港龙飞抵国泰怀抱

　　经过两年讨价还价达成的并购被认为是一次多赢

　　□记者 虞立琪

　　一桩从2004年底就开始在资本市场飞来飞去的并购传言，直至现在终于落地，而且非常平稳。

　　这大概与并购案的主角是两家航空公司有关——他们善于保持安全。但在资本市场，我们看到的是一个不乏冒险的故事。

　　6月9日上午，在香港国泰航空公司、中国国际航空公司、中信泰富、太古及中航兴业的股票停牌4天后，国泰航空和港龙航空联合发布公告称，国泰航空将悉数收购港龙航空的所有股份。收购之后，国泰在市值上超过新加坡航空和阿联酋航空，成为亚洲最大的航空公司。港龙航空也不会突然消失，根据协议，在6年内，港龙将保持自己的身份及品牌，继续经营内地——香港航线。

　　国泰航空积极收购港龙的背后，是它对内地航空市场的强烈渴望。国泰行政总裁陈南禄告诉记者，国泰全面掌管港龙及加强与国航的伙伴关系，将进一步巩固香港作为亚太地区首要航空枢纽的地位。

　　作为贸易自由港，香港的航空业非常发达，有关资料显示，香港航空业于2005年对当地经济的贡献接近生产总值的10%，是

香港经济的主要支柱之一。而国泰航空是香港最大的雇主之一，在港雇用逾23000人，也是世界上最有影响的航空公司之一。

　　国泰并非一直能保持绝对优势。随着香港经济的转型，香港机场在整个亚洲市场所占的比重也在逐年下降，同时内地市场发展非常迅速，因此，进军内地市场成为国泰航空非常希望实现的下一步。

　　不过这一步走得算不上顺利，国泰航空仅被许可经营香港到北京、厦门的客运航线和到上海的货运航线。但老对手港龙航空则恰好相反，不仅初步完成内地的网络布局，还直飞内地23个城市，特别是切入了京港、沪港两条黄金航线，在京沪线上更以每天16班的密度经营。所以，收编港龙成为了国泰可以选择的最为直接有效的途径。一旦拥有港龙，国泰就可以占有港龙所有的内地航权和市场，获得支持未来发展的空间。

　　该并购案从2004年开始就在市场上传出风声，之所以到现在才真正落实，是因为国泰和港龙并非单纯的竞争关系，他们有着更为复杂的资本关系，其中还牵涉到另外一家庞大的航空公司：国航。

　　国航、国泰、港龙三家公司的股权可谓错综复杂。之前，港龙的四家股东分别为国航旗下的中航兴业、中信泰富、国泰及国泰的母公司太古集团。国航与国泰之间也有着千丝万缕的关系，在国航2004年赴港上市后，国泰曾经出手20亿港元买下国航10%的股份，成为其战略投资者。

　　故此，在港龙的股权中，除去中信泰富这个相对中立的资本方，还或明或暗包含有国泰和国航两大力量。对国泰的并购计划，港龙的最大股东国航自然不愿意心甘情愿地出让“肥肉”。直至最近，两大航空公司交叉持股的概念和细节才得到国航方面首肯：国泰全部买下港龙的股份，为了补偿国航的退让，国泰将增持国航股份至20%，并将自己17.5%的股份交至国航手中。

　　对于这一结果，原港龙航空公司的大股东、中航兴业有限公司主席孔栋认为是一次多方共赢的交易。他说：“港龙航空获得很好的估值，为股东带来近30亿港元的收益。同时，国泰航空对港龙的直接控股也有助保障其未来的发展和繁荣。”

　　这次并购案的影响肯定不局限于一家公司的兴衰。实际上，香港的持续繁荣，与这个自由贸易港口能否继续充当进出内地的门户，进而发展成为全球人流和物流枢纽息息相关。单凭国泰航空或港龙航空的力量，尚不足以全面提供香港发展所需的空运条件。并购案的主角之一，太古股份有限公司及国泰航空公司主席白纪图说：“此次收购将会使香港的航空业在全球市场更具

竞争力，港人将从中获益。国航在国泰航空及港龙航空具有权益，也标志着其支持香港作为物流中心的长远发展承诺的落实。”这才是并购案如此慎重而最终如此决断的真正原因。