央企并购缘何不断加速

　　上海证券报 记者 张喜玉

　　开年以来，资本市场中的央企并购事件层出不穷，并呈加速之势。

　　中国化工集团继上月间接控股黄海股份后，前日再次公告称拟对沧州大化集团出资，从而实际控制沧州大化。今年来，还有通用技术集团举牌武汉健民、东方电气集团直接控制 东方电机等一系列形式各异的央企并购活动，关于中铝整合子公司、华源系重组的新消息也不断得到证实。

　　央企并购加速三大主因

　　对于近期央企并购步伐加快的原因，分析人士指出主要原因有三。

　　首先，是国家的政策引导。今年以来国资委对央企整合的促进力度越来越大。国资委主任李荣融曾在1月29日强调，中央企业要加快结构调整步伐，这为今年央企的战略重组拉开了序幕。

　　其次，市场竞争的外部压力也是央企近期频繁并购的一大诱因。按照WTO的开放时间表，从2001年开始的5年内，中国将逐步开放相关领域的市场，今年刚好是第五年。李荣融今年2月也曾公开表示，三年下来达不到国内本行业前三名的央企将被淘汰。应对激烈的市场挑战，做大做强显然是众多央企唯一的选择。

　　再次，全面推进当中的股改也为央企并购带来了新的机遇。一方面，股改孕育着我国并购市场的重大转折，在预期全流通的大背景下，并购市场将出现与以往截然不同的工具、手段和理念。这对央企通过

资本市场进行并购整合有促进作用，今后像通用技术集团举牌武汉健民这样的央企并购方式会越来越多。

　　另一方面，股改对部分央企的整合进程也起到推动作用，如中铝等央企在子公司股改的压力下必然会加速上下游产业链的整合步伐，而部分央企考虑到全流通后并购环境的多样性也势必对目标企业"先下手为强"。

　　后续并购机会在哪里

　　联合

证券研究员杨伟聪称，相关的央企对上下游企业的大并购，会自发性掀起中国并购热潮，经过央企的战略性整合并形成关键行业的垄断局面后，才会迎接另外一次并购高潮，即国际资本的中国并购热潮的到来。

　　他认为，2006年央企并购机会主要表现为三种形式。一是吸收合并，并谋求整体上市。这种方式主要可能发生在发行H股、返回国内准备整体上市的公司，包括中铝系、中远系等。

　　二是对产业链中上下游相关行业进行的收购合并，这种方式主要集中于一些资源类行业中的央企。成功的案例如中国铝业通过收购铝锭生产企业焦作万方、兰州铝业及旗下的氧化铝企业山东铝业等，成为铝业的垄断性企业。中国化工集团收购沧州大化也属于这种情况。

　　三是以集团资产作股，以定向增发方式实施整体上市。这种方式在

钢铁业以及制造业的航空二集团等大型央企下属的相关上市公司中存在机会。