中国企业家：谢国忠预言油价年内将会大转折

　　文/本刊记者 岑科

　　6月27日，纽约原油期货价格首次升破每桶60美元，达到60.95美元。这个纪录一破，许多国家的央行官员纷纷表示，油价将会持续高位游走，并对全球经济造成消极影响。

　　破纪录的油价使人想起了3月份高盛公司的分析师默迪的惊人预言：在未来几年内，油 价可能上升到每桶105美元。尽管这一预测备受质疑，但在后来的几个月中，高盛公司还是调高了对2005年下半年的油价预期。

　　6月28日之后，在短暂地向上突破后，纽约原油期货再次跌至每桶56.90美元；7月6日，受到墨西哥湾热带风暴消息影响，油价再次上行，突破每桶61美元；7月7日，伦敦发生恐怖爆炸袭击，油价一度跌落至57.20美元；此后，油价再次上行，超过每桶60美元……

　　油价如过山车一般，在高位上起伏不定，加大了世界各国对经济前景的担忧。7月8日，八国集团会议发表公报指出，预计全球经济增长仍相当强劲，但挑战经济增长的因素仍然存在，尤其是全球经济发展失衡、原油价格高企及大幅波动。

　　在此背景下，《中国企业家》对摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠进行了专访。

　　20-25美元：

　　未来几年石油的参考价格

　　《中国企业家》：您认为油价即将崩溃的依据是什么？崩溃之后油价会达到什么水平？

　　谢国忠：今年1到5月份，中国的石油进口比去年同期下降了1.2%。美国的石油储备在第一季度增加了6.4%。与此同时，国际平均油价前5个月比去年同期上涨46%，第一季度比去年同期上涨50%。很明显，在需求减少和价格上涨之间存在矛盾，原因就是投机。

　　现在美国市场上投机非常厉害，因为巴菲特也在推波助澜，他也说能源问题“不得了”。现在不光是对冲基金，连退休基金也在参与炒作。

　　我认为全球经济增长正在面临转折，但现在下降得还比较温和，投机者还能支撑高油价。预计到今年第四季度，全球经济下降将加速，到时候油价泡沫就会破灭。而中国原油进口的下降可能是油价崩溃的导火索。

　　由于油价上涨，世界范围内的能源投资已经大大增加。在今后几年内，各种各样的能源产品会大量出现，而世界经济将下降，两方面的作用使石油价格出现长时间的低迷。到那时候，与1桶石油相当的其它能源产品的成本大约是20-25美元。这就是未来石油的参考价格。

　　《中国企业家》：您认为中国的需求是决定油价的一个重要因素吗？

　　谢国忠：很少有人否认当前能源热潮跟中国的需求有关。据估计，2001年到2004年，中国经济增长对世界经济增长的贡献达到52% 。同一时间，全球石油需求平均年增长为1.9%，中国占其中的37%。关键问题是，作为决定石油价格的重要因素，中国石油需求的上升是长期趋势，还是周期性经济过热的表现？我认为是后一种情况。

　　中国的石油需求2004年增长了15.8%，2003年增长7.7%，2002年增长6.9%，而此前10年的年平均增长率为7.6%。去年中国石油需求的超常增长是电力短缺引起的。今年随着电力产能的增加，中国对石油的需求将减少。可以看到，今年前5个月，中国的工业产值增加了16.3%，但石油进口却在下降。

　　现在中国经济供大于求的问题已经显现出来了，投资也不像以前那么旺了。投资规模如果缩小，对能源的需求就会放缓。我相信，随着中国投资增长趋势的转变，中国的石油进口在2005年下半年会明显下降，从而引起油价的大转折。

　　《中国企业家》：您认为投机者对石油价格的推动作用特别大吗？

　　谢国忠：是的。如果我来买100万吨石油，这些石油对我来说没用，拿到手里等于是一个没有利息的资产。但在供求关系比较紧张的时候，我可以把价格推得很高，比如推上去50%，那么购买这些石油的盈利就要比利息高很多——如果我把钱投在债券里边只有5%的收益率，所以不如炒石油期货。但是投机在短期有用，长期是没有用的。长期价格一高，对需求有负面影响，供应会有正面的影响。供求关系一变，投机就不灵了。

　　《中国企业家》：但是在期货市场上，可以做多也可以做空，如果投机价格已经偏离供求关系，做空的力量不会把价格往下推吗？

　　谢国忠：没错，这里边有一个转折点。在供求关系比较紧张的时候，你去做空别人不会跟着你来，因为投机平衡点是高价位的平衡点。转折点一到，比如世界经济疲软了，那些炒石油的人就会转到另外一个方向去，导致石油价格发生很大变化。如果有确实的证据表明，世界经济有了明显的下降信号，那么石油的投机需求就会下降。

　　《中国企业家》：您现在对石油价格走势看跌的同时，有一些人认为在半年或者更长的时间里油价还会往上走。您愿意和他们打赌吗？

　　谢国忠：要说到年底石油价格更高的话，可能性是很小的。现在世界石油需求在增长的只有美国。日本、欧洲没有增长，亚洲现在也没有增长。但美国也只有这么大，而且它的石油生产也在上升。所以以后六七个月里边石油价格从目前水平往上升的可能性有，但不是很大。比如，美联储突然停止加息，美国的房地产规模是很大的，美国的需求也是很大的，那样的话，资产价格、石油价格就有可能上升。但是现在美联储对房地产泡沫有一个害怕的心态，所以突然做这样一个政策性转折的可能性不是很高。

　　美国“收钱”让中国经济降温

　　《中国企业家》：您认为中国石油需求上升是周期性经济过热的表现，这种过热的根源是什么？

　　谢国忠：因为流通货币太多，大家都拿去投资。中国所说的“通缩”，通常是指货币紧缩，其实这是不对的。中国的价格下降都是因为货币供应太大引起的。货币供应太大，大家就乱投资，投资以后生产能力过剩，价格就下降。

　　当然这跟美国的货币政策有很大关系。因为中国是出口型经济，美国的利率一提上去，中国的出口就增加，这样从美国流进中国的钱就多了，钱多了中国经济就变好；中国经济变好之后，就会有很多人用热钱来炒资产，结果就是热上加热。

　　现在当然有一些改变，因为美联储看到本国房地产价格涨得太高，有一点害怕了，最近加息也比较勤，就是“收钱”。美国“收钱”对中国的影响是很大的，另外中国已经出现生产能力过剩，这两者加起来可能导致中国投资增长放缓，并最终影响到石油价格。

　　高盛分析师默迪看涨油价的理由

　　1.因许多传统原油供应油田出现枯竭，令勘探和开发成本结构上升；服务和原材料成本增加也推动此前长期窄幅波动的WTI原油价上升，并由此推高油价；

　　2.因欧佩克一直维持高产量，复杂提炼设备有限，以及欧美两地更加严格限制产品含硫的规定，由此增加了WTI轻质油和重质含硫等级原油之间的价差；

　　3.能源效率自上世纪七十年代以来得到了极大地提升，令世界各地经济能较轻松地承受以前看来是很高的标定油价；

　　4.世界一些重要原油出口国的地缘政治动荡，以及伴随着这些地区出现的，不许外国石油公司适时地开发本国资源的主流观点，限制了来自这些地区的，可以低价平抑需求上升的原油供给增长；

　　5.除了日常交易出现的躁动外，全球原油市场中的油价投机总体上可忽略不计。