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吴鹏飞
近期，钢铁产品价格出现连续下跌，同时子产品分化愈加严重。在当前多种因素综合作用下，如何看待钢铁价格的走势及其影响？
2005年上半年，钢铁产品综合价格呈现走高，达到顶点，然后回落的走势。1-3月底，
钢铁价格维持了2004年7月份以来的强势上涨态势，4月份达到顶点，然后单边回落。在将近两个月的下跌中，下跌幅度达到5.66%。
伴随着钢铁产品综合价格的下跌，子产品价格表现越加分化。在4月初至今的价格下跌中，普线价格下跌10.3%，螺纹钢价格下跌13.8%，中厚板下跌2.88%，热轧薄板下跌5.4%，冷轧薄板下跌8.17%，镀锌板下跌3.24%，无缝管下跌1.37%。其中，普线、热轧薄板、冷轧薄板基本侵蚀了年初价格上涨的大部分，中厚板与无缝管局面相对较好。
钢铁价格出现调整的原因主要有三个：
一是原料价格的下跌。首先分析一下价差(价格与生产成本的差额)。从图1可以看到，自2004年中期以来，钢铁产品综合价格不断上涨，但产品价差却是基本稳定的态势。产品的价差并没有伴随价格的走高而扩大，两者之间呈现不同方向走势。这说明：1)上一波钢铁产品的价格上涨是成本推动型的，而不是需求拉动。需求不再是拉动价格的因素，成本对价格的波动起主导作用；2)产品价格基本传导了上游的成本压力，体现了比较强势的价格传递能力，下游需求在此阶段的作用体现为对价格传导的吸收能力。
由此可见，近一年以来，原料价格的走势对钢铁产品价格产生重要影响。而近期，铁矿石价格出现了一定程度的下跌。如图2所示，2005年国内铁矿石现货价格在2月中旬达到900元／吨之后，呈现单边下跌的走势。到目前，已经达到745元／吨，下跌了17.3%。铁矿石价格的走低，减弱了成本推动作用，所以成本价格的下降引导了产品价格的下调。
影响钢铁价格下跌的第二大原因是政府政策引导需求的结果。目前，政府干预钢铁行业发展的意图是非常强烈的。从前期《钢铁产业发展政策》获原则上通过，到近期部份钢材出口退税率从13%下调到11%，硅铁的出口关税从0提高到5%。其中的变化是从行政手段向市场化手段的转变。后者带来的一个负面效果，就是以牺牲需求为代价。而且政府对下游行业的高度关注，也间接影响到了钢铁的需求，例如：房地产。
因此，虽然在铁矿石成本下降的情况下，需求的损害仍导致了部分钢材价差的缩小，而且这种损害是结构性的。钢材综合价差近期是稳定的，但其中，冷轧板和镀板价差是不断扩大的，而建筑钢的价差是不断缩小的。
钢价下跌的第三大原因是受国际钢铁产品价格的影响。进入2005年，国际钢铁市场产品价格并没有延续2004年产品价格攀升的态势，转而进入盘整的局面。国际钢铁产品价格的走低也对国内钢铁产品的价格走势起到了一定的抑制作用。
对于产品价格的预期，我们认为，铁矿石的价格仍有一定的下跌空间。特别是随着2006年国际国内铁矿石开采产能的扩大，铁矿石紧张的局面将会有所缓解，对钢铁行业的压力也会有所减弱。同时，政策减弱需求和下游行业的部分调整也将降低需求，导致钢铁价格出现调整。因此，我们预期，未来钢铁价格大方向将以缓慢的下跌为主。需求的变数更将成为影响钢铁长远发展的关键。
(作者为国泰君安研究所钢铁研究员)
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