国内需求周期性回落

　　汇率相对贬值、国内需求减弱等因素影响进口，但根本原因在于上一轮经济需求过旺导致的钢铁铜铝等主要商品的价格上涨

　　第四篇：国内需求周期性回落

　　文｜崔万俊

　　6月11日凌晨签署的中欧纺织品贸易问题备忘录，让中国与欧盟间的纺织品贸易争讼暂时告一段落。然而，纺织品领域的小胜，并没有改变中国2005年上半年进口贸易形势趋紧的状况。

　　一直以来，跟进口关联度较大的行业，主要是矿物原料等初级产品及化工、机械等工业制品。这些行业的投资拉动，将直接增加进口需求。但国内的基础设施投资，比如房地产、水电、交通运输等，主要由内资主导或政府主导，与进口关联度不大，因此，对进口需求的拉动效果不明显。尽管统计显示，2004年宏观调控以及对环保、安全要求的加强等，确实影响到了房地产、水电、交通运输等行业新进项目的投资。

　　值得注意的是，2005年1月?5月，外商投资项目同比减少了近5%，实际使用外资比去年下降了近1%。外资的下降直接导致了国内投资的下降。“这种下降是暂时的，原因是由中国宏观调控、产业结构调整等因素引起，预计下半年情况会有好转。从大趋势看，中国仍然是许多企业和国家对外投资的首选，这一点始终没有变。”商务部研究院外资研究部主任金伯生说。实际上，中国进出口贸易的半壁江山都由外资企业来支撑。

　　当国人更多关注纺织品出口的贸易争端时，似乎忽略了的进口增速。商务部最新统计数据显示，中国总体出口状况没有太大变动，但进口总值增长率大幅下滑；如2004年前五个月进口增长41%，而2005年这一数据下降了近三分之二，为13.7%。

　　瑞士一波的一份报告显示，2005年前四个月进口总值与上年同期相比，增长率分别为23.9%、-5%、18.6%、16.2%，除1月份外，增长率显著小于去年同期的增长率；报告分析，汇率相对贬值、国内需求减弱等因素影响进口，但根本原因在于上一轮经济需求过旺导致的钢铁铜铝等主要商品的价格上涨。

　　房地产投资显著下降

　　2005年的春季，对房地产开发商来说，寒流阵阵。为遏制狂飙的房价，中央及各地方政府频频出台各种政策，抑制国内房地产价格的上涨；3月份上调个人住房贷款利率、拟开征房产税，4月份国务院出台八点意见稳定房价，甚至把房价的控制与各地方政府负责人官职升迁联系起来，作为一个政治任务来抓 ；之后在5月11日，包括建设部、发改委、财政部、国土资源部、央行、税务总局、银监会等七部门打出组合拳，联合稳定房价。

　　这一系列抑制房价的重拳，及2004年宏观调控，使国内房地产投资过快增长势头得到一定控制。一季度，全国房地产开发完成投资2323.57亿元，同比增长26.7%，增幅比去年回落了14.4%。尤其东部地区，其商品住宅开发投资增幅略低于中西部地区。

　　通常，房地产投资在第一季度增速是全年最高的。而从2004年8月以来，房地产投资增速就已经回落在28%?29%的范围内。业内预测，按目前房地产投资增速预测，2005年全年增速可能在20%左右。

　　“房地产投资下降，与进口需求下降的关联度不大。”天相投资顾问公司房产分析师胡艳说，“一直以来，中国的房产开发成本，主要由土地成本和建安成本两块构成。土地成本在房产开发中占大头，而建安成本只占小部分。建安成本中，绝大多数材料或设备都是国内生产的，很少进口。就算有，顶多是上下游产业，比如铁矿石、化工原料等，或房产配套设备等，但这个占比是小之又小。”胡艳进一步解释。

　　胡艳称，今年外资流入房产减少，也是国内房产投资下降的一个原因。外资进入房地产围堵人民币升值，这是业内共知的事。但并非所有的外资都“居心不良”。在最近一次房产论坛上，戴德梁行房地产咨询(上海)公司总经理张国正称，“我自己认识的很多外国人，他们进入中国，实际上也想真正做点事情，并非外界所说的赌人民币。”

　　房地产行业内部洗牌，也引起国内房产投资下降。今年开始，房产开发商一改往日的张扬，开始收缩战线。比如，规模较小的房产商，延缓原定的投资项目；资金紧张且无甚规模的开发商，干脆退出这个领域。“但我们在调查中发现，已有一定影响、发展比较稳定的开发商，今年的投资计划并没有受到影响。只不过，投资地域有所变动，从泡沫严重的地区转战到泡沫较少的地区。” 胡艳说。

　　有意思的是，业内透露，当中央稳定房价、抑制投资之时，部分地方政府官员，竟暧昧地鼓励继续投资，上级汇报的(房产投资)统计数据却是减少的。

　　“这么做，其实跟地方政府利益，比如地方税收有直接厉害关系。八点意见，国家已把控制房价与地方官员的官衔挂钩，实际是当成一种政治任务来抓了。出于这种压力，地方官员既要保证地方税收，又迫于上级指示，只能出此下策。很有可能，到年底房价压力小了，房产投资又会大幅回升。”北京一位从事贸易与投资研究的专家称，“所以说，关于房产投资下降的统计数据，未必真实。”

　　水电、交通运输内资主导

　　“水电行业，对进口需求的影响不是那么明显。”中国水利水电研究院沈大军博士称。他解释，水电项目，是个长期工程，需要6年?7年左右时间，长则十几年，像三峡工程，一旦立项，后续投资就不会撤下来；基础设施投资，受宏观调控影响小，投资稳定，对进口需求的影响自然也不大。

　　“中国缺水缺电，所以煤水电这几行业不属于国家宏观调控范围。比如那些已经立项的水电投资项目，今年都没有太大变化，后续投资仍按计划进行，但煤水电的价格增长幅度比去年下降了。”东方证券一分析师说。

　　该分析师同时表示，由于去年开始国家抓紧环保、安全，使得这几个行业的进入门槛提高，而信贷紧缩，也让新进项目的投资者更加谨慎了。“如果说受到影响，也只是对新立项目的影响，比如延后项目投资时间等。”

　　据成都证券分析师张帅介绍，以大的电网为例，通常高端的电力设备，尤其国内技术达不到的，绝大多数都需进口；而低端电力设备基本是国内自产。去年针对投资过热的宏观调控、环保总局的一些规定，还有信贷紧缩等原因，的确让水电站等的投资增速放缓，但对进口需求影响不大。

　　交通运输业，作为中国经济发展的枢纽工程，目前，基本由内资主导、政府主导。华夏证券分析师李磊说，“除了公路有民营资本进入、港口外资多些外，其他重要的交通枢纽都由政府自己投资，或由政府政策特批。这个行业，主要以内资为主导，只有少部分民资、外资，跟进出口的关联度很小。”在李磊的一份研究报告中，有数据显示，2005年1月?3月交通运输业固定投资为647亿元，同比涨了15.8%，增长速度放缓，大大低于去年同期41.8%的增幅。但李磊解释，交通运输业投资季节性因素明显，一般第一季度投资额比较低，但到了二三季度，投资额会有所上升，李磊预计，今年交通运输业投资速度会下降，估计在20%左右。

　　FDI中国脚步放慢

　　“关注固定资产投资，不要忘了外资的力量。”对外经贸大学中国WTO研究院屠新泉博士指出，今年以来外商直接投资(FDI)出现下降，表现在纺织业等传统制造业。

　　“中国外贸的半壁江山都是由外资企业在撑着。2004年，中国外资企业的出口额已经占到全国出口总额的57%，其中，进口额占到全国进口总额的58%，外资企业的对外依存度达到了45.5%。就是说，外商投资减少了，也意味着进口将减少。” 商务部研究院外资研究部主任金伯生说。FDI减少，是引起进口需求下降的重要原因。

　　但金伯生强调，这种下降是暂时的，也是正常的。就好比股市，大牛市中也有下跌的波段；中国已具备外商投资所需的软硬件环境，从大趋势看，仍然是许多企业和国家对外投资的首选，这一点没有变化。“比如，这一次在北京召开的财富论坛，有70多家跨国公司过来，其中30多家明确表示要来中国投资，而这30多家跨国公司以前没有来过中国，都是首次来华投资。” 金伯生表示。

　　“有一点值得注意，今年，外资投资项目虽然下降，但每笔项目的金额增大了。这些项目，往往是科技含量较高的项目。就是说，外商投资结构发生变化，如附加价值高的投资多了，科技含量高的投资多了。另外，外商投资的区域结构也发生改变。比如，中部的崛起，振兴东北老工业基地等，它们吸引外资的速度上升，因为外资在这些地区投资的回报率相对较高。” 金伯生同时称。

　　商务部研究院数据称，仅2004年，中国高科技产品的出口有将近90%是外资企业创造的。实际上，外资近年在中国服务业的投资也在增加，比如金融、保险、银行、零售、旅游交通、法律会计等。

　　出现外资下降，金伯生认为原因是多方面的。比如，国家的宏观调控、抑制过热行业投资，引起外资投资领域发生转移，比如投到国家支持的高新技术产业；另外，今年开始的出口退税政策，由于地方政府也要承担一定比例，压力比较大，对那些规模较小的加工贸易(外商投资)兴趣也不大。这些都直接导致了FDI的下降。

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