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神华比国有商业银行更有价值
多家大型国有企业正在积极准备在海外上市，其中既包括国有商业银行，也包括国有能源企业。
如何判断海外市场投资者对国企的态度？能否顺利引进外资策略投资者是个标杆。
如果海外策略投资者态度踊跃，则上市前景乐观，反之则前景不太妙。据了解，正在准备上市的中国神华能源集团，正计划除了在上市前引入全球第二大矿业集团英美资源集团(Anglo American)，并会有五个企业投资者作为策略性股东，其中，恒基地产主席李兆基及新世界(资讯 行情 论坛)发展主席郑裕彤都准备以私人名义入股，而中信泰富(行情 论坛)也会认购。
与神华集团相比，国有商业银行的上市情况则要暗淡得多。四大国有银行中上市进程最快的建行，在去年以来暴露了一系列大案之后，目前在引进策略投资者上已经遇到了阻碍。据笔者的了解，海外市场对国有银行上市的质疑已经大大增加，一些外资基金问道：他们还有多少问题没有暴露？曾经有过的外资银行争相入股的盛景，已经不再了。不久前国内一位金融官员称，国有银行引进战略投资者可以只有一家。但在市场看来，这只不过是一种自我解嘲而已。
与国有银行相比，神华集团显然更受青睐。这既有企业的微观因素，这次神华上市的资产包括神府东胜煤田等四个煤区、1300公里铁路、5090兆瓦发电机组及黄骅港，都是优质资产；同时，也有宏观因素。未来，中国经济的持续快速增长，将带来能源需求的持续稳定增长，这是神华集团被看好的大环境。从市场评价来看，这也意味着，未来中国的能源股将比其他类型的公司被市场高看一线。
华晨过了动荡期未过危险期
在香港上市的汽车股华晨中国(行情 论坛)，日前再有高层人事变动。华晨宣布，执行董事苏强已于5月10日辞退执行董事职务；副主席洪星也已辞退执行董事、副主席、执行副总裁、公司秘书及授权代表职务。苏强及洪星离职后，华晨原有管理层中，就仅余吴小安一人留任。
华晨的高层人事变动并不令人吃惊，这是2004年12月开始的管理层重组的自然延续。由此，华晨将度过人事动荡期。然而更引人注目的是，华晨中国的业绩出现大幅下滑。据华晨中国2004年的年报，2004年销售额同比下降35%，约为65亿元人民币；去年下半年原材料价格持续上涨，因此毛利率由2003年的23.6%下降至16.10%；全年业绩还险些亏损，净利润从2003年9.36亿元骤降至4860万元人民币，2004年每股收益只有0.0132元，与2003年的0.2554元相去甚远。在汽车销量上，去年华晨中国共售出6.1618万辆轻型客车，较2003年减少17.4%；而华晨投入最大心血开发设计的中华轿车全年仅售出10982辆，更给华晨带来了5.97亿元的亏损，从而导致华晨经营业绩一落千丈。
华晨汽车最大的问题还是与产权问题相关的“国企病”。事实上，自从华晨汽车因与仰融的产权问题纠纷而受到影响之后，华晨汽车就一直没有复原。其在经营管理、销售、新产品创新等多个方面，表现得十分弱势，对市场变化根本没有像样的应对。尤其是中华轿车的前途，笔者很不看好，估计这块珍贵的自主品牌会成为华晨业绩的一块拖累。(贺军)
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