铁矿石价格暴涨 大钢厂利润空间的心理游戏

　　铁矿石涨价71.5%，但实际上大钢厂的利润空间不仅没有萎缩，反而比以往任何时候都更宽裕了，它们同贸易商和下游用户打了一场舆论造势的心理战，并成为最大的受益者

　　文｜姚渊

　　对钢铁业来说，2月里最大的事件莫过于国际协议矿合同价的大幅上涨。继去年上涨了 18.6%之后，2005财年又同比上涨71.5%。

　　事实证明，作为中国企业代表的宝钢虽然自去年开始直接参与了铁矿石谈判，但还不具备改造旧格局的革命性力量。多米诺骨牌倒下了第一枚，在韩国浦项、中国台湾中钢相继屈服之后，2月28日，宝钢加入了它们的行列，完全接受71.5%的涨幅，并从4月1日起正式执行。

　　这个结果是早就可以预见的。“宝钢基本上已没有办法，”光大证券分析师赵志成告诉《全球财经观察》，“过去几年一向如此，新日铁一言九鼎，其价格就是亚洲的主导价。”

　　成本已然大涨，于是顺理成章，钢铁企业开始向下游释放成本压力。整条庞大的产业链骚动不安起来。

　　板材价格大幅抬高

　　71.5%的涨幅就像印度洋深海里的地震，海啸随后到来。

　　Hamersley、BHP Billiton等铁矿企业的股票价格创造了新高，CVRD的股价在纽约证券交易所上升了近7%。与此相反的是，钢铁股价格迅速下滑，反映出投资者担心钢铁企业如果无法将高成本顺利转嫁给下游用户，那么其自身的利润空间将大幅度萎缩。

　　现在，投资者们的担心也许可以稍稍缓和一些，因为新一轮涨价行情毕竟出现了。

　　宝钢近日发表了二季度钢价通知，根据该通知，在2005年一季度基础上，宝钢再次全面调高十余种钢材的价格。就在接受新日铁-CVRD价格的当天，宝钢多个钢材品种价格大幅上调。其中，钢坯部分品种上调高达500元/吨。这是在一季度钢价较去年已上调200元乣300元/吨的基础上进行的。所以，目前宝钢部分钢种价格较去年11月已经上升了700元/吨。而热轧和普冷等钢材调价幅度相当惊人，部分品种上调近10%。

　　由于宝钢是国内钢厂的领导者，其调价策略已迅速波及其他。2月28日当天，武钢、攀钢、唐钢、酒钢、涟钢、水钢、达钢和威钢等全国大小钢铁厂商紧接着跟进，上调各品种钢价。同时，主要依靠国产矿石的鞍钢、太钢也已提价，在成本没有上升的情况下以提价获得更大利润空间，它们没有理由拒绝。

　　“铁矿石涨价的影响是世界性的。”商务部研究院国际市场研究部副主任白明接受《全球财经观察》采访时表示说。在完全依赖矿石进口的韩国，浦项制铁和东国制钢把每吨冷轧钢板和镀锌钢板的价格上调了6万-7万韩元(约合人民币400-460元)，而宝钢则在中国打开了涨价之门。

　　宝钢原指望矿价涨幅在30%乣50%之间，结果明显越过了这个边界，在此背景下的钢价上涨看起来势所使然，下游房地产和制造业的压力就在眼前了。

　　成本的真相

　　钢材涨价的压力真是迫不得已的么？

　　上海奥澄金属材料公司总经理蔡培根接受《全球财经观察》采访时表示说，“国际协议矿合同价的大幅上涨对建材价格上涨的促进作用不大”。因国际合同价虽然上涨71.5%，但实际到厂价的增幅却只有20%乣30%，仍低于国内现行的铁矿贸易价。

　　以巴西CVRD所属卡拉加斯粉矿(SFCJ)为例，去年合同价32.76美分/干公吨度，考虑到66%的品位系数以及运费，折算成人民币到厂价为698元/吨；今年在合同价上涨71.5%为56.18美分/干公吨度的情况下，到厂价842元/吨，该价格同698元/吨相比，涨幅20.70%。与卡拉加斯粉矿情况相近，巴西与澳大利亚各主要矿山的矿石到厂价同去年相比，增幅最高不过34.21%。而事实上，这才是最终的和最真实的成本价格。仍以卡拉加斯粉矿为例，842元/吨同国内小企业随行就市所执行的贸易价929元/吨相比，仍便宜78元/吨；据统计，其他矿山最终到厂价与贸易价相比，差距最多可到253元/吨。

　　也就是说，即便遵照71.5%的矿价涨幅，执行合同价的企业仍比大多数执行贸易价的小企业有更大的利润空间。在此基础上，蔡培根表示，涨价后的协议矿价钢厂是可以接受的，不仅如此，各钢厂还会想方设法去得到合同矿，因为它的价格仍比国内贸易价要低得多。他进一步推断说，“这可能导致今年的进口合同数量大大超出预料。”

　　能得到国际合同矿的钢厂都为大钢厂，其成本本来就远低于电炉炼钢厂和小高炉小转炉钢厂，将71.5%涨幅计算在内，前者的线材与螺纹钢成本仍比后者要低。

　　那么，受国际合同价影响，国内贸易矿价是否会大幅度跟涨，从而对小企业构成成本逼迫？

　　因合同矿价仍大大低于贸易价，各大钢厂及贸易集团进口热情高涨。4家主要国际矿业集团新增进口铁精矿资源将达到4500万吨左右，各钢厂也通过各种途径设法扩大进口，因此今年的矿石进口量可能比较庞大。另一方面，由于贸易矿价高挂，刺激了国内矿山的生产积极性，一批低品位的矿也有了开采价值。

　　据上海奥澄金属材料公司统计，今年中国的矿石供应总量4.83亿吨，大于需求量的4.64亿吨。如果加上港口积压的3700万吨，今年矿石市场将出现“多年不遇的供过于求的状况”。

　　由于国际矿石合同价一旦确定，一年内便不再变动，所以国内贸易矿的价格在供大于求的状况下将不得不下跌。需要注意的是国内矿粉的成本价只有300元乣400元/吨，如果这种情况发生，其跌幅将十分巨大。

　　可作为对比的是，产钢的另一原料——焦炭由于国内产能在去年得到明显释放并出现供过于求，其价格在今年初煤炭价格大幅上涨情况下没出现明显上涨就是有力的旁证。

　　在以上分析的基础上，蔡培根向《全球财经观察》明确表示，不管对于何种钢厂，“都不存在由于成本逼迫导致钢价不得不上升的问题”。

　　市场迟早会清醒

　　当铁矿石涨价消息传来的时候，市场一片看多之声，各地建材价格小幅上扬。但是刺激不会持续多久，市场迟早会清醒。蔡培根说，东北和河北已传来钢坯跌价的消息，“市场在3月的头一个礼拜就会见分晓”。

　　具体到上海本地而言，全上海目前码头及几个主要大仓库内存有建材近40万吨。中国钢协副秘书长戚向东指出，大库存来自于消费不旺的冬季与春节期间的囤积，3月工地开工，消费增长，钢价就将上涨。而蔡培根认为，如此巨大的刚性库存不可能导致大的涨价，否则很快会招致报复性下跌。

　　但是，以宝钢、武钢为代表的大钢厂已逐渐脱离建材生产，它们的价格战主要是在板材领域发动的。

　　建材受制于供大于求的市场关系，只能向成本索要利润；不同的是，板材的价格主要取决于供求关系。舜业钢铁公司国贸部经理张帆说：“其利润空间广大，铁矿石涨价不构成对板材价格的实际影响。”

　　而目前的情况是，建材价格平稳，甚至有小幅下跌，大幅度提价的却是受成本影响最弱的板材。

　　宝钢使其板材价格一举达到了历史最高水平，平均涨价600元乣800元/吨，远高于200多元/吨的铁矿石涨幅。不仅足以覆盖成本压力，使高盈利能力维持不变，而且比以往任何时候都更宽裕了。

　　“所以，这是大钢厂们的心理战。”蔡培根分析说，“钢厂制造舆论，借着铁矿石涨价的由头和人们的恐慌心理，炒作出一轮涨价的行情。”但是，就像蔡指出过的那样，市场会清醒过来的。

　　“市场不接受宝钢的涨价。”舜业钢铁公司国贸部经理张帆告诉《全球财经观察》，现在的板材市场一言以蔽之，“有价无市”。

　　市场在观望。赵志成说，“钢铁都快成贵金属了。”这不完全是玩笑话。宝钢10%的价格涨幅使下游不堪重负，以至于不肯轻易就范，下游企业与钢厂之间处于对峙中，双方都不想先作出让步。下游企业以降低产品质量为代价，以较便宜的带钢作为热轧的替代品；与此同时，冷轧的供应存在很大的缺口，有人愿以高价购买，也无货可发，所以仍是有价无市。

　　这样的对峙局面当然不会持续很久，钢价将会回落。上海斯迪尔电子交易市场首席研究员刘剑云判断说，“拐点会在五六月间。”类似的观点也出现在钢材贸易商中。蔡培根指出，考察过往5年历史，板材市场每年都出现1000元/吨的跌幅，今年这样的跌幅将发生在下半年。

　　另一方面，铁矿石市场也可能出现逆转。尽管众所周知2006年世界范围内的铁矿石市场将供大于求，但这种局面在中国可能提早出现。戚向东预计下半年国内铁矿石市场将宽松起来。这一点他与蔡培根是一致的。

　　届时，由于国内、国际市场板材价格趋近，导致进口增加；国内将有上千万吨的新增产能逐渐释放；而作为原材料的铁矿石成本又下跌，两面夹击之下，板材市场的拐点将在下半年出现。“我们不认为板材价格将持续高位”，宝洲钢铁贸易公司资源部经理严树京向《全球财经观察》肯定地表示，“所以，我们不打算囤货。”