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香港名力集团通过多种方式试图控股爱建信托，其背后更深的意义是，此时正是外资切入信托业的较好时机
文｜张衍阁 文渝
“从银监会非银行金融机构监管部主任高传捷日前表示对去年底名力集团收购爱建信
托46.6%股权一事要“乐观其成”的态度来看，银监会可能会对外资参股中国信托业的政策有所松动。”爱建信托公司企业策划部李忠诚先生对《全球财经观察》表示。
事实上，当2004年11月24日爱建股份将持有的爱建信托46.6%的股权作价人民币3.5亿元转让给香港名力集团时，舆论一时感到颇为突然。毕竟，近年来与中国信托业形影相伴的一个关键词是“整顿”；而对于境外投资者来讲，在中国金融行业中规模位居末席的信托业也还几乎是一片处女地。
但名力集团的胃口显然不止于此。2月4日，爱建股份发布公告，名力集团通过恒生银行购买并持有了该公司5.066%的股份。此举的引人注目之处不光在于开了海外投资者通过QFII举牌A股上市公司之先河，也在于它又为外资参股中国信托拓展了更大的想象空间——是否存在外资控股中国信托公司的可能性？
“现在是外资低成本进入中国信托业的良好时机。”联华信托业务经理徐晓刚说。《全球财经观察》的采访也表明，在多项监管规定颁布以后，经过两年锤炼的中国信托业可能成为外资进入中国金融市场的又一平台。
大门初开
“监管层批准这项交易的可能性还是很大的，因为2006年金融业的全面开放即将来临，这也可以算是一次有益的尝试。”上海市银监局的一位官员就名力集团收购爱建信托46.6%股份一事对《全球财经观察》分析说。
国外的战略投资者对中国金融市场的兴趣是早就表现出来了，无论是证券、基金还是商业银行，他们都是跃跃欲试。但是，“境外投资者对中国的金融行业了解还不够深入和全面，对目前中国信托业总的发展的趋向、总的市场定位还有一些模糊，甚至在认识上和观念上还存在一些误区。”中国人民大学信托与基金研究所副所长邢成说。
据《全球财经观察》掌握的公开资料看，中国首家引入外资股东的信托公司是天津北方国际信托投资公司。2002年中期，北方信托进行了增资扩股。新增股东中，注册地在香港的津联集团公司入股1.57亿港元，占到北方信托股份的11.02%。
但是香港名力集团收购爱建信托股份的举动却引起了广泛得多的关注。这固然是因为爱建信托本身在去年因为“刘顺新事件”而身陷舆论漩涡，但更重要的则是名力集团入股爱建信托的比例之高：46.6%。而且种种态势表明，这还显然不能满足名力集团的胃口。
《全球财经观察》接触的多位专家都对46.6%的比例表示吃惊，以至于他们都担心这很可能难过监管部门的审批大关，除非银监会将此作为“个案对待”。比照WTO规定的商业银行和券商等其他金融行业允许外资入股的比例，就会不难理解观察家们惊讶的目光。按照中国加入WTO的相关规定，外资持股商业银行的最高比例是20%，券商和基金均为33%，三年后可以逐渐升至49%。其实，中国入世协议WTO条文中并未对中国信托业的开放程度有只言片语，这是因为在中国金融行业入世谈判之日，正值中国信托业大力整顿之时，彼时没有人肯对满目疮痍的信托业投以更多关注的目光。
然而，监管层随之频频放出的鼓励信托业引进外资的口风却让爱建信托对审批的通过满怀信心。银监会非银行金融机构监管部主任高传捷日前表示，银监会鼓励外资机构通过参股中国内地现有信托公司的方式进入中国市场。同样，银监会主席刘明康在视察中诚信托投资公司时也提出要鼓励境内信托公司积极和境外战略投资者合作。
“虽然对外开放的协议并没有具体地提到信托业开放的限制，但是这也表明监管层在信托业开放上是具有高度的灵活变通性，在具体的执行过程中还是会根据信托业的现实情况进行相应的调整。”上海市银监局的那位官员对《全球财经观察》进一步分析说。
最佳突破口
在外界看来，名力集团入股爱建信托和举牌爱建股份有着历史上的原因。作为一家统战企业，爱建股份的前身上海市工商界爱国建设公司系于1979年由上海工商界和部分境外人士以民间集资方式创建。名力集团则是香港查氏集团的子公司，由香港知名的人士查济民先生于1988年创立。爱建股份的创始人刘靖基先生和查济民先生有着很深的历史渊源。爱建股份“刘顺新”事件爆发后，爱建信托急切盼望资金注入，上海市政府也拟全面重组爱建股份。名力集团此时伸出注资之手可谓正当其时。
但这还不是答案的全部。事实上名力集团在成立以来一直以金融和房地产为主营业务，这与爱建股份正是不谋而合。自从作为四大发起股东之一参与组建中国国际金融公司之后，名力集团一直渴望在内地拥有更广阔的平台。
“中国金融业的开放已是大势所趋，2006年的金融大限也已经为时不远，在这种情况下有些境外投资者就会寻求一个突破口先进来热身，以抢占中国金融市场的先机。” 东中西区域发展和改革研究院副院长、重庆国投总裁助理孙飞博士说。在他看来，在美国可以与商业银行并驾齐驱、“业务范围可与人类的想象相媲美”的信托业在中国的发展前景同样会十分广阔。
“信托业虽然目前在中国金融业的地位不是很重，但是它的业务范围最广且最为灵活，考虑到信托业广泛的业务范围和对于外资进入宽松的限制，信托业很可能成为近年来外资进入中国金融市场的一个重要突破口。” 国务院发展研究中心金融研究所的陈道富对《全球财经观察》表示。
“信托财产隔离制度具有很大的优势，信托公司的经营风险不会殃及信托财产，这可以最大程度上规避政策障碍，屏蔽风险，”李忠诚说，“并且信托公司业务范围大，兼有融资功能和投资功能，其可供创新的方面也很多，事实上一旦进入了信托行业之后对进入其他金融行业特别方便，通过信托可以投资证券、基金等其他金融行业。”
从目前中国信托业发展水平来看，经过了数次“清理整顿”以后，中国信托市场获得进一步规范。2004年中国信托业务得到长足的发展。截至2004年12月31日，全行业总资产2784亿元，信托财产余额2042亿元，比2003年末增长了632亿元，增幅45%。
但是，随着金信信托、伊斯兰信托、庆泰信托等信托公司的东窗事发，国内信托公司的公司治理结构不尽完善、赢利模式不清晰等缺点也暴露了出来。“改善信托公司风险控制能力和公司治理结构、提高经营理念和充足资本金的需要使中国的信托公司愿意引进境外战略投资者，出让部分股权。”爱建信托企业策划部的李忠诚先生说。
“可以说目前信托公司正处于转型期、整合期，已经初步完成盘整，但是还没有涨停，正在出现拐点，此时应该是比较好的切入时机。”邢成指出。
中国信托公司自救之途？
“引入境外战略投资者，可以给公司带来先进的管理机制和管理理念，完善公司股权结构，促进公司发展。”爱建股份董事会一位负责人对《全球财经观察》表示。
“信托业外资进入比较少，特别是中国的信托基本是商事信托，而且赢利模式都在摸索，经验极少；外资进来可以带来新的业务品种及风险控制措施，对信托发展很有帮助。”联华信托业务经理徐晓刚说。
在西南证券研发中心研究员孟辉看来，未来银监会对信托业的监管力度会进一步加大。中国的信托公司虽然可以从事很多业务，但是因为竞争激烈和银监会对信托公司卡得太严，信托公司的赢利将会变得困难，赢利的空间将会缩小。在这种情况下，很多公司都在增资扩股，按照银监会的要求苦练内功，加强内控和控制关联交易、异地销售等，这时候谁的资本金充足，谁就有可能挺得过去。如2005年新年伊始重庆国投就增了6亿元资本金。同时，还有信托公司想把公司脱手，用牌照换资金。
“引进外资能够改变目前中国信托公司注册资金普遍偏小的状态，能够提高信托公司防范风险的能力，进一步扩大业务范围，同时可以有效地提高信托公司的资产质量，降低不良资产的比率，”中国人民大学信托与基金研究所副所长邢成认为，“并且还可以为目前中国的信托产品由私募形式向公募形式发展提供技术准备。”
况且，在金融市场的国际化和混业经营的趋势越来越明显的情况下，业务范围广泛的信托业虽然最具混业特色，是很好的混业载体，但是其业务范围优势将越来越受到挑战，在此情况下寻找新的赢利模式就显得特别重要。
“监管部门在考察境外投资者时要看他们是否真的有实力拿出真金白银来入股，考察他们是长期的战略投资者还是资本投机者，看他们是否能够带来新的金融创新，是否能够与国内信托公司形成互补。”孟辉提醒。有吸引民营资本进入金融机构的教训在前，这种提醒很难说是杞人忧天。
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