电力市场的生存法则

　　 第1页:勇敢下注中国电力行业 第2页:中国电力投资机会凸现 第3页:中国电力投资机会凸现(2) 第4页:电力市场的生存法则 第5页:电力市场的生存法则(2) 第6页:电力市场的生存法则(3) 第7页:美国模式：可借鉴的与可吸取的 第8页:美国模式：可借鉴的与可吸取的(2) 第9页:美国模式：可借鉴的与可吸取的(3)

　　中国的能源项目开发一直以来都是民营企业的禁区。在政策性风险较高的电力行业摸爬滚打了10年，民营背景的浙江惠明不仅幸存下来，而且步入了上升阶段，他们的故事凸现了这个市场的生存法则：勇敢地下注，聪明的选择

　　文｜兰红

　　2004年9月，正值电力投资市场最红火的时候，浙江丽水的一名电力投资商找到惠明集团老总任平，目的是想把自己建了一半的水电站卖给他。按照这位老总的说法，2002年开工的电站，再熬两年就能建成，“一旦建成，运行阶段就简单多了”，但资金链出现问题，根本支撑不下去。任平说，在这位老总之前，已经有几十家企业找过他，目的大同小异。“再过几个月，这种情况会更多。”

　　任平，是中小水电业最早的拓荒者之一。早在1995年，投资政策并不明朗的时候，他已经以个人身份涉足浙江丽水景宁县的水电业。之后不久，任平的名片上印着浙江惠明能源投资公司总经理的头衔。具备这样一个身份后，任平的水电生涯开始出现“两条腿走路”——不仅投资兴修水电站，还斥巨资收购一些已经并网发电的中小型水电站。他新近的一个杰作是，一举拿下湖北巴东沿渡河流域的梯级开发项目，总装机容量达到16万千瓦，总投资11个亿。

　　但不是所有的资本都能有所收获的，瑞士信贷第一波士顿的中国研究部主管陈昌华这样描述。影响回报率的，并不在组建和经营发电厂的专业技能，或丰富的电力投资经验，而是应付市场潜规则的额外成本与风险。

　　投资的潜规则

　　长久以来，民企很难进入电力行业。一则有资格限制——目前的相应规定要求10年以上电力领域投资经验；二则有资金限制——民企很难从银行拿到长期资金，而电力投资周期甚长。这种情况下，大多数缺少粮草的民企无论从自身的实力和经济均无法与国家五大发电公司形成竞争，只能参与一些地方立项的小水电项目开发，甚至为拿到一些水电项目，还不得不使用一些小“聪明”。

　　1995年，任平敏锐地感觉到，随着温州等地市的发展，浙江对电的需求将增长，如果“自己建了电站，不愁电没有销路”。于是，任平发起投资了景宁白鹤水电站，该电站装机容量为3.3万千瓦，总投资2.3亿人民币，年发电量为1亿千瓦。要建设这么大的工程，首先在审批上可能出现问题——按当时的政策，3万千瓦以上的装机容量，并不允许民企进入。无奈，任平将一个电站拆成两个项目“过关”。

　　其实电力生产投资的“潜规则”同样也在考验海外资本，政府18至60个月的审批过程现实地延长着收取回报的期限，未卜的审批结果，让他们不敢随便花费成本准备前期的立项和可行性研究。规划、立项、调研、开工、上网电价、售电价格等全方位的审批，超过35万千瓦的火电站禁止外资进入的硬性规定，更是使得原本准备大干一场的境外资本束手束脚，历经十年仍然不过一两家零星电厂的规模——与动辄几百万千瓦投资的国有企业相比，他们根本不可能发挥规模经济的效益。

　　对于已经决心进入市场的资本而言，他们更需要注意的是在中国经济政策和政府守信的变动风险下，可观的项目回报率很可能只是可行性报告里的一个数字。

　　现在，西部一些县市，水电项目的招商描述还相当诱人——每千瓦时获利在60%以上，3到5年就能收回成本。

　　“这只是一纸空文。”任平说，要使有限的资金“百发百中”，投资者应该头脑清醒，电站发的电是卖给电力公司，不是卖给政府。此类招商说明在他眼里一钱不值，他分析以目前的上网电价水平，西部的小水电站单位千瓦投资与浙江相差无几，盈亏平衡点约为7000元。在这种情况下，西部的上网电价在0.15元/千瓦时，与浙江上网电价0.45元／千瓦时的电站相比，即便是利用小时比浙江多，西部的小水电项目投资回收期也不可能远远短于浙江。

　　对地方电站来说，地方电网占据绝对话语权。然而事实往往是，无权制定电价的地方政府，却在包装高额投资回报。数次经历让他认识到，要使电力投资不付诸东流，投资者们需要比其他人更懂得合同规定和监管事宜，并从一开始就得做好不断进行价格谈判的心理准备。通常而言，由于建设发电厂前期需要大量投资，投资者往往希望签订长达20年的长期合同，以锁定项目融资费用、燃料供应及相关价格。

　　但在中国内地，进行谈判的地方电力监管部门(往往是地方政府或电力局)不同于相关定价部门(往往是发改委和物价局)，而后者才有权每年重新商谈电力价格。

　　因此，作为独立发电商巨额投资依据的首份协议并没有多少分量。许多初来乍到的独立发电商开始并不了解这一点，因此不少公司打起了合同违约官司，结果却发现法律体系也爱莫能助。福建湄州湾发电厂工程是个典型的案例——耗资7000亿美元，中途，政府毁约不执行20年的购买合约，使投资方美国Inter Gen公司陷入了困境。

　　《全球财经观察》杂志特别报道：

　　勇敢下注中国电力行业

　　中国电力投资机会凸现

　　美国模式：可借鉴的与可吸取的

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