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在二级市场最低迷的时候，中信以这个激活市场的行为，引发了一场短兵相接的收购与反收购的交锋，它的落败也凸现出券商未来的趋势，是合并而不是收购
文｜王涌
中国证券市场已持续了三年多的熊市，券商的生存每况愈下，不过，一个激活市场的标志性事件——首次有望真正通过市场化并购方式完成的证券公司间的“强强联合”，还是在10月14日以流产的方式暂时落幕。
这一天，中信证券发布公告称，由于公司要约收购广发证券股权未达到51%的预期目标，要约收购因此解除。中信在二级市场最低迷的时候，做出的这个激活市场的行为，引发了一场短兵相接的收购与反收购的交锋，开场和暂时落幕的结局，都出乎市场意料之外。
不过，虽然要约收购已经解除，但中信在“态度”上并不打算就此放弃收购广发股权的努力。14日的公告称，中信证券此后还将密切关注广发证券现有股权转让的进展情况，并在条件适当时，继续收购广发证券部分股权。
就在中信落败的同一天，它成为证监会选中的三家创新试点券商中的一家。这也无形中增加了中信继续收购广发的筹码。“截至今日，中信收购广发战只是中信的一次‘试水’行动，此后，中信可能将会对广发或其他证券公司有更实质性的动作。”东方高圣丁锋研究员说。
43天的激战
从9月2日中信率先发难到10月14日公告解除要约收购，在历时43天的收购战中，收购方中信证券总计发布四次公告，公布最新收购进程和收购意向。而广发低调的五次股权转让对其进行阻击。双方的支持者也在互联网上开辟了另一个舆论的战场。
9月2日，中信证券发布公告称，董事会前一天通过《关于收购广发证券股份有限公司部分股权的议案》。他们希望与广发证券的强强联合，发挥规模效应和协同效应，提高市场竞争力。但重点是，中信希望做广发证券的大股东，而且非常希望做第一大股东。
记者了解到的消息是，广发证券当天就在全系统召开了以抵制中信证券恶意收购为议题的会议，指责有意出让股权的股东是背信弃义。随后有关网站上出现了署名为“广发证券股份有限公司2230名员工”的声明，称“坚决反对中信证券的敌意收购，并将抗争到底”。
为缓和广发员工方面的抵触情绪和行动，9月7日中信证券了发布《关于拟收购广发证券股份有限公司部分股权的说明》，提出不变更广发证券的注册地、法人主体、经营方式和员工队伍；实现优势互补、做大做强的目标；完全市场化的交易行为；受让在合法、规范的程序下进行的收购四原则。
同一天，广发证券员工出资2.48亿元成立了深圳吉富投资有限公司。吉富随后于9月10日和13日分别受让云大科技和梅雁股份手中的广发股权，总数达12.23%，一跃成为广发第四大股东；9月16日，吉林敖东股份公司公告收购风华高科和敖东药业集团延吉公司持有的合计3.39%的广发证券股份，以17.14%的股份成为广发第二大股东。
9月17日，中信证券发布《关于收购广发证券股份有限公司部分股权的阶段性公告》，正式发出公开收购要约，要约主要条件为股权转让的初步价格确定为1.25元，收购价款全部以现金分三次支付，出让意向股份总额累计达到广发证券总股本的51%时停止接受转让意向。
广发继续反击。9月24日，吉林敖东收购广东珠江投资有限公司持有的广发证券10%的股份，获批后持有广发证券的股权达到27.14%；同一天，辽宁成大收购美达股份持有的2%广发证券股权，以27.31%的股权比例继续保持广发证券第一大股东地位。其时，广发“铁三角”——辽宁成大、吉林敖东和吉富——合计持有广发证券66.68%股权，超过2/3，保证了他们对广发的绝对控制权。
10月14日，中信证券发布公告暂时息鼓。
“中信收购广发开了在中国公开市场上证券公司定价之先河。”东方高圣冀书鹏研究员说。在这场市场化平等竞争的范畴之内且没有明显出现政府和管理层手脚的并购战中，中信虽然暂时落败，但还是获得了市场及业内的认可。
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