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一次交易并不意味着淡马锡就此成为民生的战略伙伴，业内人士猜测这是它实现对中国银行业介入的第一步。淡马锡可能会派一个董事进入民生董事会。董事会上外资董事的声音，有利于民生的发展
文 | 杨晓宇 顾明
2004年10月16日，民生董事会发出第三届董事会第十三次会议决议公告。公告称“会议决定通过《关于同意亚洲金融控股私人有限公司入股本行的决议》”。决议所指的股权转让事项是指中煤能源集团向亚洲金融控股私人有限公司转让其所持全部236135250股国有法人股，占总股份的4.55%。
亚洲金融控股私人有限公司是新加坡淡马锡控股有限公司的全资子公司。花了近一年的时间，外资终于确实介入了民生银行。
淡马锡总部发言人Eva Ho说：“公司对于中国整个市场一直以来都有兴趣的。而这次收购是因为恰好有人要出售，于是我们趁机买入。”10月17日，有声音传出说，民生终于找到了其一直以来所期望的战略伙伴。然而淡马锡公司并不这样认为。EvaHo说：“目前我们的这次收购尚没有得到中国银监会的批准。就算是批准之后，我们公司所购买也不过是占总股权4.55%的股份。会不会成为民生的战略伙伴，我们还不能说得太长远。当然我们希望能够成为民生的一个长期投资者。”
“淡马锡加入民生，可以带入最优秀的管理经验。”华东政法大学商学院学术院长汪康懋认为。他认为淡马锡目前拥有新加坡最大银行“星展银行”的控股权，同时，星展银行还是一家港资控股公司，因此有利于民生在香港上市及业务拓展。淡马锡一直以民营的方式在经营管理，而且资本丰厚，管理专业，有利于民生向一个健全的银行方向发展。汪康懋认为淡马锡可能会派一个董事进入民生董事会。董事会上的外资董事声音，有利于民生的发展。
淡马锡日前公开的年报显示，至今年3月底，淡马锡在海内外的投资总值900亿元。成功买下民生股权，这将是淡马锡一个月内在中国的第二项投资。上个月它买下中国电力国际发展公司公开售股计划中的9%股权。
而目前为止，中煤能源以交易尚未正式进行为理由拒绝透露任何消息。究竟中煤能源为什么突然愿意放弃手中就一直持有的民生股份？所有人只能猜测。在与新桥投资交易时，有人认为中煤能源与民生有协议，为民生在香港上市发行H股做好铺垫。同样于中煤而言，在民生发行H股之前转让股份，可避免按照政策规定减持10%上缴社保基金的伤痛。而这一笔社保基金大约要涉及2000多万元的资金。
“新桥控股深发展后，民生一直希望这部分股权有归属。”国泰君安伍永刚博士说。新桥的离去，给淡马锡留下一个舒适的中国金融市场的入口。
他认为，如果民生要引入战略投资者只有两种方式，一种是现有股份转让，一种是增资控股的时候增发给战略投资者。中煤本身可以通过这次转让获利，投资其他方面。由于近年来民生股权的稀释，因此传说中的1.1亿美元是一个相对合理的价格。中煤有转让的考虑，淡马锡有介入的希望，于是一拍即合。一次交易并不意味着淡马锡成为民生的战略伙伴。中煤本身所持股份的比例就不大，仅是十大股东中第七位，将来还有很多不确定因素。淡马锡可能希望成为战略投资者，这只是它的一个步骤。淡马锡将来通过介入民生后逐步实现对中国银行业的介入，那么将来可能会增加持有的股权。至少，对于淡马锡来说，将来民生在港发行H股，净资产增加，这本身就是一个盈利的可能性。
“现在看来，这是淡马锡公司一个短期商业行为，是一种过渡。”伍永刚说，“加上本身这4.55%的股份是确定转让的。因此对于民生股票行情的影响不大。”
一直以来，为了H股的发行，民生希望大量引进外资，这样可以扩大在港上市规模。然而《公司法》规定外资占有股份超过25%将视为合资或者外资企业。这样，又将限制民生在国内的业务范围。因此，在中煤转让股份的过程中可以看出民生的艰难选择。它希望能够有一种最优的方式来实现双赢——在不影响业务范围的情况下扩大在港上市规模。
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