市场整体环境低迷 UT斯达康转型迎来艰险时刻

　　市场整体环境的低迷，加剧了这家以小灵通起家的公司转型的艰巨性

　　□记者 徐蕾

　　UT斯达康最新一次的财季预测，昭示着其转型之路仍然充满不确定因素。

　　9月21日，UT斯达康宣布调降第三财季、2004及2005年销售收入预期预测，公司股价应声下滑至近两年谷底，投资者的信心再次遭到沉重打击。

　　而在7月底，该公司公布的第二季净利上升，但由于中国市场价格竞争激烈，其毛利率进一步由第一季的28%左右下滑至25.4%，低于原来预期的27-28%。消息传出，仅7月28日一天，该公司股价便下跌了29.31％。

　　而此前，这家总部在美国但业务范围主要在中国市场的公司，从2000年在美国纳斯达克上市起，曾经连续16个季度实现并超过华尔街对公司的财务预期。这一辉煌战绩在2004年7月底出现拐点。实际上，在今年4月，UT斯达康发布2004年第一季度财报时，UT斯达康已经调整了2004年预期，将营收由27.5亿美元下调至27亿美元。

　　“财季收入预期下调的直接原因是UT斯达康与日本电信签定的一个2.9亿美元的合同，原计划纳入第三、四财季，但按照证监会规定被计入2005年第二财季，”赛迪顾问通信与网络咨询事业部分析师刘淑敏分析说。

　　但除了这笔合同金额较大影响财务预期的表面原因，更重要的原因在于，“今年以来整体环境不好，通信设备制造商的日子都不太好过”。刘淑敏指出，UT斯达康虽然是以小灵通起家，但是在去年或者更早一些时候已经开始扩展产品线，“但今年3G、NGN等这些所谓的‘亮点’在全球并未‘亮’起来，这对包括UT斯达康在内的所有厂商都有影响”。而相比于其他厂商来说，UT斯达康由于一直只有小灵通一个主业，受到的影响更厉害一些。

　　UT斯达康连续两个财季表现不佳，在股票市场引起强烈反应。“资本市场的表现，既说明了他们对收益率变化的强烈关注，也反映了这些投资人对UT斯达康中长期发展的一种看法，”BDA中国的分析师刘斌认为。

　　而易观国际的分析师刘磊则表示，从长期看，小灵通是过渡性产品，其技术缺陷是天生的，随着国内电信市场竞争的加剧，小灵通的价格优势也在下降。这必将对UT斯达康的收入带来影响。

　　实际上，从UT斯达康内部传出的消息也证实，该公司本来期望通过销售高端小灵通手机提高利润率，但是现在因为销售情况不理想，几款高端小灵通手机已经停产，一些相关的研发工作也已中止。

　　而前一段时间以来UT斯达康在财务控制方面的漏洞，也让投资者对该公司的管理水平心存疑虑。

　　近一段时期以来UT斯达康传出的种种“利空”消息，显然让该公司在股票市场上良好的形象受到影响。FirstAlbany机构将UT斯达康的股票从“中立”降级为“表现不佳”，同时还调低了对UT斯达康未来的收入预期，并将股票预期价格由此前的31美元调低至20美元。FirstAlbany在一份调查报告中表示，之所以调低UT斯达康的股票等级，是因为其所公布的2004年预期收入目标令人失望，毛利润远远低于此前预期。

　　股票市场的反应似乎意味着UT斯达康在发展中的一个“艰险”的时刻正在到来。但刘淑敏仍然看好UT斯达康的未来。她认为，虽然从小灵通起家，但是现在该公司主要关心两个策略：产品线策略，在前几年小灵通还很火的时候，UT斯达康已经把从小灵通上赚取的利润投入到未来有竞争力的3G、NGN、光传输等产品上，现在已经在这些领域具有较强的竞争力；区域扩张策略，从去年开始向全球扩张，现在北美、非洲等地已经有了不错的收入，去年国际市场占公司总收入的14%，而今年预计将达到40%。在小灵通领域，系统设备制造的利润远远高于终端制造，在经历了去年小灵通的爆炸式增长后，“今年只是增长的势头趋缓，而不是不增长”，这对占据了大部分小灵通系统设备制造的UT斯达康来说，影响不大。

　　“公司发展的方向和实际市场增长，业绩表现都是不错的。”刘淑敏说。而UT斯达康公司发言人冯光顺也证实：“公司今年的业绩成长与去年同期依然超过70％”。

　　但毕竟产品从投入到回报之间有一个过程，中国政府迟迟没有发放3G、NGN等牌照，使得UT斯达康对小灵通的依赖难以发生本质上的改变，整体环境的不利影响，显然加剧了该公司向在软交换平台上实现无线接入、3G、NGN等产品线转型的艰巨性。对于UT斯达康来说，坎坷的转型之路才刚刚开始。