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危机中寻找机会
“中债登其实是应对危机的产物”，中债登的元老这样总结当初的成立动因。的确，
中债登是一个从危机中寻找到机会，并完成转型的金融机构。想认识中债登的今天，要好好了解它的发展前史。
内部业务萧条
这不得不提到中债登的前身——中国证券交易系统有限公司(简称中证交，但市场习惯称之为NET)于1993年4月经国务院主管部门批准设立，出资方阵容庞大，有人民银行，中国人民保险公司，工、农、中、建、交5大银行，以及华夏、国泰、南方3家证券公司。
虽然NET名义上是一个“利用电子计算机网络系统为证券市场提供证券报价、交易、清算、交割、托管等服务的非银行金融机构”，但主要业务就是法人股交易，和当时中国证券市场研究设计中心设计的STAQ市场共同构成了法人股市场。
由于当时国家正处在股改初期浪潮之巅，法人股的发行量很大，交易量也远超过个人股，但却缺乏交易场所。STAQ和NET两个市场可谓应需而生的产物。
然而，NET成立不久后，1993年5月22日，国务院证券委员会就决定，对STAQ和NET两系统的法人股交易市场进行整顿。在1993年底颁布的《公司法》中，原来以为会写进来的法人股内容被剔掉了。法律层面的概念缺失，似乎预示了法人股市场未来的困境。
1993年7月的两次加息，令证券市场行情疲软。不仅如此，市场扩容速度还在增加，大盘指数开始一路下滑。为此，1994年2月5日，国务院证券委办公室副主任马忠智在新闻发布会上谈到3项有关股市的政策，而第一条就是暂停法人股上市。无论股市对此做何反应，对于法人股市场来说，这都意味着新鲜血液的断流，活力必然丧失。
NET的发展，从此陷入了巨大的困境。“当时一方面是靠存量维持一些交易，也就是几十万元到一百来万元的交易量，但价格越跌越惨，交易量也越来越小；另一方面，公司用资本金做一点拆借业务，挣一点钱。公司一共也没有多少收入，也就够40多号人能勉强糊口度日的。”回忆当年的情景，不禁让老NET人感慨。
此时的NET，开始被迫考虑自己的出路问题。
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