“财经年会-2013：预测与战略”于2012年11月28日-29日在北京举行。上图为社保基金理事会规划研究部副主任熊军。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “财经年会-2013：预测与战略”于2012年11月28日-29日在北京举行。以下为社保基金理事会规划研究部副主任熊军发言文字实录。

　　熊军：前面三位老师都是从制度和监管角度谈了一些问题。我从资金管理的角度谈一下三个观点。咱们谈改革嘛。第一点我想说的是养老基金的投资运营是社会完善养老保障体系的一项非常重要的内容。大家经常说养老保障制度改革非常重要，但是很少提及这个基金的投资运营里面扮演一个什么角色。我们国家是未来应对人口老龄化，你建立一个多层次的养老体系。这个多层次养老体系制度本身是偏向于积累的。大家看看我们的基本养老保障是个人帐户加社会统筹，与个人帐户是完全积累的，你的年金是完全积累的，个人储蓄也是完全积累的。

　　对于一个积累性的养老制度来说，你最后推行的时候可以得到多少待遇，完全取决于你积累期间交了多少钱，以及这个期间有多高的回报，而且多高的回报这个变量是更为重要的，因为回报是以你全部的积累资产来进行计算的。

　　所以如果说你的长期收益水平比较高的话，那么，回报率积累的规模就大，退休的时候就能够给你提供一个比较好的替代品。那么，从咱们国家的养老体系来看的话，假如说我们的企业年金覆盖面比较大，而且你的长期收益是比较可观的话，这种情况下经过25年到30年的积累。是有可能提供一个百分之三十左右的替代率，理论上。

　　如果确实做到这一点的话，那么我们的公共养老保障，就是说社会统筹和个人帐户这一块，可以显然公共养老统筹压力会大幅度的降低。更进一步在我们基本养老保障里面，我们的个人帐户能够完全做实，进行有效的管理。也有可能，完全可能做到说提供一个百分之三十左右的替代品。如果能够做到这一点的话。我们的社会统筹部分的财政支出的压力会大大的减轻。那这么一个养老制度就变成了可持续性的中长期就有可能实现收支平衡的。

　　咱们国家老龄化，像杨老师说的，马上是中国老龄化，这个制度非常研究。所以从个人角度来看的话我个人觉得确实要分散养老的风险，光由政府来承担是比较困难的。我们看一些案例，你看法国也好，意大利也好，包括希腊这些国家也好，这些国家有一个共同的特点，他们的养老责任全部集中在政府的头上。所以说当老龄化来临的时候，财政就不堪重复，这样就会向经济增长发力，导致重大的问题。

　　看美国和加拿大这些国家，积累的养老的基金，不仅养老制度比较稳定，而且积累的资金，为他的经济增长和创新发挥了非常大的作用。

　　我讲第二个观点，养老基金的投资运营的主流方向是专业化和市场化的。所谓市场化。我们比大家理解的股市要宽泛一点，是指通过金融市场和资本市场，投资与这里面的金融产品和金融工具的实现保值增值，大家谈了很多风险，其实我也可以列举几个市场化投资的几大好处，你看第一个，金融市场和资本市场有非常好的流动性，投资于它的时候可以解决你养老基金规模非常大，只有这样的市场能解决流动性的问题，而且有相当的活力和机会。第二点，金融市场和资本市场相对而言是属于最规范的，监管最严格的市场，这里面运作的话，资金的安全相对来说可以有保障。第三点，你的财产只有投在公开的市场里面才知道它真正的价值是什么，这是市场真实的价值。反应了它真实的存在。而且金融市场有多种工具可以成为你分散风险的手段。

　　通过有效的管理技术，你可以把各种资产打包以后，完全构建一个适合你所需要的资产水平的资产包，等等，有很多的优势。但是，另外一个方面，金融市场竞争非常激烈，你要能够进入金融市场的话，一个基本的前提是要有非常高的专业水平的。我就不展开来讲了。第三点我说一句话，养老基金要做投资运营关键的环节是要找到经验丰富，投资管理能够强的，这样的管理机构。