作为中国上市企业中现金奶牛的茅台，最近有点烦。

　　先是茅台社会库存达到2万吨的传闻四处流传，而后，媒体披露茅台酒价格从年初的2300元以上直降到现在的1600元左右。即便是茅台在9月初进行了一次提价，但市场还是反应平平。最后，茅台发布了亮丽的三季报，虽然赢利等数据依然喜人，但在高端白酒业重要的预收款数据上，从年初的70.27亿降至37.47亿元，降幅接近50%。

　　茅台酒似乎渐入窘境，这首先与抑制三公消费有明确的关系。

　　茅台与五粮液等品牌占据高端白酒市场70%左右的份额，今年地方财政捉襟见肘，并且政府明令禁止三公消费，茅台作为三公消费奢侈浪费的标志产品，自然得悠着点。并且，假茅台之名的白酒横行，也成为一大制约因素———此前，贵州省商务厅副调研员陈有泰曾称，2009年，茅台酒厂的年产量约2万吨，而2010年全国茅台酒消费量高达20万吨。这意味着真茅台酒的市场占有率还不到10%。

　　各地官员为节约财力，也为避免撞到枪口上，以笔者目力所见，从今年开始，中高端白酒(300元到800元区间)渐成主流。作为当地知名品牌、口味还不错，品质有保障，喝着还有替家乡做广告的意思，何乐而不为？当政府的炫耀性消费退潮，消费领域泡沫也就自然降温。

　　另一方面，今年以来以茅台为首的高端白酒销量大幅下降，也与“去投资品属性”有关。

　　从2004年开始，白酒行业进入一个景气上升周期，行业营收总量年年攀升，年均复合增速在20%多的水平。自2006到2010年，行业总营收从900多亿元上升到2000多亿元。这一过程恰好与中国货币大规模发放过程大致重合。在货币的刺激下，包括茅台在内的高端白酒不仅是酒，还是可以囤积、可以拍卖的具有奢侈品属性的投资品。被标上“液体黄金”的美名，这就像豪宅已经不是普通住房，而被冠上投资品与艺术品的头衔一样。

　　有例为证。2011中国天津国际奢侈品展览会上，一瓶国藏汾酒拍出209万元天价；其后不久，一瓶叫价25万元的1958年茅台酒在西泠印社秋拍上拍出145.6万元的天价。笔者去年见到一位年轻的白酒收藏家，已经把他上世纪50年代的白酒标上了300万以上的价格，并且还不想出手。这就是高端白酒变成投资品之后的盛况。

　　何止高端白酒，其他的投资品在货币刺激下价格也大涨特涨，交易量逐年大幅攀升，这都是货币泡沫作祟。

　　引用马继东先生的数据，2009年，中国艺术品拍卖市场成交总额为212.5亿元(另有统计为225亿元)，至2010年，这一数字跃至586亿元(另有一份半官方统计为397亿元，由此亦可见内地拍卖数据之混乱)，上涨幅度高达177%，全球市场份额超过英国升至第二位(约占23%，据欧洲艺术基金会统计)；而2011年，这一纪录更刷新为1020亿元，涨幅近75%，以30%的全球份额越过美国成为世界最大艺术品交易市场，率先实现“赶英超美”的梦想。

　　但到2012年，情况急转直下，失去了货币泡沫的庇护，所有的投资品价格处于下行过程，以前泡沫越高的，价格滑落越大。如法国波尔多红酒，如今价格接近腰斩；艺术品拍卖入冬，今年上半年，中国嘉德21.41亿元的成交总额还未达到去年同期(53.23亿元)的一半；北京保利30.31亿元的结果，相比2011年春拍(61.31亿元)下跌逾50%；北京匡时则由2011年春拍的约20亿元下滑至12.64亿元；而北京翰海9.44亿元的成交总额同比跌幅将近62%。经得起时间考验的古代名人字画价格尤可，说明泡沫不太大，中国当代艺术品的拍卖价格可谓惨不忍睹，甚至只有以往的十分之一。字画如此，茅台价格的下挫也就不足为奇。

　　茅台是家有前景的企业，以前有，未来还有，但赋予茅台的炫耀与投资的光环，随着中国货币渐归理性，随着经济周期的回落，也进入了去泡沫化阶段。    这是好事。 

　　叶檀[微博](知名财经评论家)