黄杰夫

　　今年以来，国际液化天然气(LNG)市场的定价机制，出现了新的变化。今年2月，第一单以现金结算的LNG场外掉期合约成交；交易双方是华尔街投行和一家大型石油公司。

　　未来10年，国际LNG市场将迅猛发展，其定价机制也将随之走向成熟。根据国际能源署和投行的数据，全球LNG的产量未来2~4年将增加30%~50%。同时，这个市场传统的、长期合同形式的定价方式也在发生变化。特别是在亚洲，LNG的现货市场在增长，这有助于价格指数的形成和更加成熟的金融工具发挥作用。投行、交易商等专业金融机构开始进入这个领域。

　　在中国，据海关总署数据，2010年中国LNG进口量达936万吨，比2009年提高69%，预计今年将进口1200万吨。

　　中国对LNG产业的发展越来越重视，中国正在规划和实施的沿海LNG项目的省市有广东、福建、浙江、上海、江苏、山东、辽宁等，这些项目将最终构成一个沿海LNG接收站与输送管网。

　　中国能源专家估计，按照中国的LNG使用计划，2020年国内生产能力将达到2400亿立方米。而在进口天然气方面，发改委预计到2020年中国要进口350亿立方米，相当于2500万吨/年，是广东省接收站的总量的7倍。

　　就在上个月，中石化在澳大利亚签署了20年期、每年采购430万吨LNG的协议；为此，中石化以15亿美元收购了澳大利亚APLNG公司15%的股份。

　　而另一方面，也是上个月，印尼寻求与中国协商，上调LNG对中国的供气价格。近年，中国已同意把LNG的采购价从2002年的每单位(百万BTU)2.4美元上调至3.8美元。而随着全球油价上涨，印尼又再次要求提价。

　　在亚洲，日本和韩国LNG的现货市场发展最快。普氏公司2009年2月推出了这个市场中基于现货交易价格的“日韩标杆”，即JKM。第一笔现金结算的LNG掉期，正是基于JKM。据专家统计，日、韩的LNG现货交易每周已有平均5到6笔。

　　随着中国大面积LNG管网的投入使用，完全有可能出现相对活跃的现货市场。一旦出现了透明、权威、公正的LNG指数，金融机构和LNG产业链条上的企业之间，就可以产生现金结算的LNG掉期交易，帮助企业有效管理价格风险。

　　在大宗商品的场内期货交易方面，中国的规模在全球已名列前茅。但是大宗商品的场外掉期交易，在中国还是空白。在国外，如洲际交易所，其原油期货的日交易量超过100万手(每手合约是1000桶原油)，而原油场外掉期的交易量是场内数字的几倍，甚至十多倍。

　　LNG在中国的发展是大趋势，这对于中国的石油企业、分销商和最终用户以及中国的金融机构，都是一个重要的发展机遇。填补一个在岸金融体系的空白，大宗商品掉期交易的推出，需要监管者和市场参与者的前瞻意识和集体智慧，需要一个开放的心态；毕竟，只有更多的LNG国外供应商和金融机构都参与到以人民币定价的、基于中国市场现货标杆/指数的掉期交易，中国在这个市场的“定价权”才有可能开始得到确立。

　　对于国内的投行、银行、期货公司和交易所，为客户提供掉期的设计、交易、经纪、风险控制、结算等多层次的服务，可以使金融机构通过差异化竞争做大，同时使已经做大的金融机构有机会做强。

　　最终，还要有场内天然气期货产品的推出，形成完整的风险管理和发现价格的综合体系。

　　(作者系美国洲际交易所集团ICE大中国区的董事总经理。文章仅代表个人观点)