新浪财经讯 3月12日消息,央行[微博]发布了2月金融数据,M2增速12.5%,新增人民币贷款1.02万亿元,皆超预期。中金分析称,M2反弹超预期,财政提前支出,可能反映积极财政政策发力。
以下为详细分析:
积极财政政策可能开始发力,带动M2同比增速超预期。2月M2同比增速12.5%,显著上升1.7百分点,超出市场和我们预期的11%。2月新增财政存款反季节大幅减少4,705亿元,是M2同比增速跳升的关键。1-2月合并看,财政存款增加2,295亿元,显著低于去年同期的5,765亿元,财政余额同比增速降至4.7%。我们认为这可能是今年积极财政政策开始发力的征兆(今年实际赤字率可能2.7%)。通常财政支出季是3月而非2月,今年财政提前支出,既反映稳增长的需要,也提升了M2同比增速。
但从环比趋势看,M2同比增速反弹的基础不牢固,货币内生扩张动力不足。主要靠财政存款减少的外生变量拉动,所以M2环比趋势仍有下行压力(图表)。
2月新增人民币贷款1.02万亿元,略超预期的1万亿元。尤其是企业中长期贷款5,036亿元,环比大幅多增,显示信贷结构改善。
2月社会融资规模1.35万亿元,超出市场预期。余额同比增速13.8%,较上月小幅反弹。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元,同比多增5,003亿元是拉升社融的主要因素。
2月货币数字显示了政策放松(财政、货币双管齐下)的努力,但当前7天回购利率4.5%以上,票据直贴利率5.2%。同时M2环比趋势仍有向下压力。另一方面,1-2月经济增长疲弱超预期,CPI 2月反弹也难持续。这反映相对于经济数据的下行来讲,政策调整可能仍显滞后。我们维持今年央行还将有6次降准,并将再次下调存贷款基准利率1次、幅度为25基点的判断不变。
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