新浪财经讯 国务院办公厅日前印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》指出,要赋予地方政府依法适度举债融资权限,加快建立规范的地方政府举债融资机制。对此,民生证券研究院执行院长管清友[微博]发表博文分析了未来政府债务发展方向,同时称,存量债务依然会保,利好存量城投债。
以下是管清友文章全文:
①地方融资平台产生背景。《预算法》规定地方政府不得自行发债,但分税制下地方财权事权不对等,再加上地方官员唯GDP考核机制导致地方财政支出压力刚性,地方不得不绕道融资平台举债。
②地方融资平台举债弊病。一是债务资金并未纳入社会监管,地方只借不还现象普遍,部分地区债务增长速度过快;二是通过企业部门举债,地方没有享受到政府的信用溢价,导致政府举债融资成本高企。
③未来政府债务发展方向。一是在举债限额控制下,允许地方政府自主发债;二是将政府债务纳入预算管理,编制地方政府资产负债表,强化社会对其债务的监督,将一般债务收支纳入公共预算管理,用财政收入资金偿还,将专向债务收支纳入政府性基金预算管理,用项目产生的现金流还债;三是剥离融资平台的政府融资职能,吸引社会资本参与基础设施建设。四是强化债务硬约束,地方政府成为风险自担的融资主体,弱化中央对地方的救助责任。
④存量债务依然会保,利好存量城投债。一是《意见》强调保证在建工程建设,且公共部门加杠杆是稳增长措施为数不多的政策选项,存量城投违约风险下降;二是《意见》强调将降低存量债务利息负担,各地区可发行地方政府债券,置换城投债高成本融资负担;三是随着大改革趋势是剥离融资平台的政府融资职能,享受政府信用背书的存量城投债将越来越稀缺。但也得考虑到城投收益率已处历史地位,追涨“不好下手”。