□本报记者 高改芳

　　最近一段时间，利率市场风起云涌。先是自10月23日起银行间市场资金面显著收紧。紧接着，从10月28日开始，贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行。而从10月31日收官的银行业三季报看，各家银行的净息差均有所收窄……

　　面对这些棘手问题，交行首席经济学家连平在接受中国证券报记者采访时预计：“存款保险制度、同业大额可转让存单将很快推出，金融机构破产退出条例会同步跟进，LPR会增加档期，这都为进一步放开存款利率上限创造良好条件，利率市场化改革会积极稳妥地推进。”

　　连平认为，目前贷款利率上浮占比很高，说明信贷供求总体偏紧。在此形势下，存款利率上限放开会推高贷款利率水平，部分银行还会加大高风险领域的信贷投放，不利于贷款市场稳定。他说，年底前不可能出现银行间市场流动性过于紧张的局面，“钱荒”难再现。2014年下半年CPI涨幅可能会达到此轮上涨周期的顶点。未来再贴现、再贷款、差别存款准备金率工具的使用频率会提高。

　　精彩对话

　　中国证券报：最近流动性出现偏紧迹象，原因何在？

　　连平：是财政存款上缴、月末银行增加融资需求、公开市场资金投放力度减弱等短期、季节性因素造成的。与今年以来各月份月末相比，当前的利率水平并不算高，更远低于6月末利率水平。

　　在年内中国经济继续温和复苏、美联储很可能推迟实施缩减QE、外汇占款增量保持较高水平的大背景下，加之年末财政存款下放，年底前不可能出现银行间市场流动性过于紧张的局面，“钱荒”难再现。考虑到未来公开市场操作很可能继续保持小幅净回笼，预计年内货币市场总体处于平稳运行的格局。

　　中国证券报：房价涨幅较大，央行等部门会出台新的信贷调控政策吗？

　　连平：如果进一步提高首付比例、扩大利率上浮等金融政策对降低购房需求、抑制房价上涨的效果不明显，却可能对居民的合理住房需求造成伤害。预计短期内有关房地产调控的金融政策不会出台。

　　中国证券报：实体经济复苏情况并不太好，预计央行会怎样解决抗通胀与保增长的两难问题？

　　连平：未来货币政策需要在稳增长、控通胀和防风险之间进行平衡。年内来看，中国经济将平稳运行，实现年初增长目标问题不大。但由于此轮经济复苏主要依靠投资，明年很可能面临下行压力。因此，从稳增长的角度来看，货币政策不宜收紧。未来通胀压力不容忽视，这又对货币政策带来收紧压力。从抑制房价上涨和避免地方政府债务上升的角度看，货币政策也不宜过于宽松。

　　为平衡三者间关系，货币政策在具体操作上应注重提高灵活性和针对性。从过去CPI上行周期一般在两年左右的经验来看，由于此轮物价上涨从2012年下半年开始，因而2014年下半年CPI涨幅可能会达到此轮上涨周期的顶点，随后逐步回落。因此加息的必要性并不紧迫，明年底之前基准利率保持稳定的可能性较大。

　　在未来外汇占款有望总体保持正增长、不大可能持续大幅减少的情况下，准备金率下调的压力不大，加之通过公开市场操作可以实现流动性调节，准备金率将保持基本稳定。预计年内公开市场操作将会适度进行资金回笼，总体操作以小幅净回笼为主。但这不意味政策收紧，而是在稳健基调下为保持市场流动性合理状态，避免过度宽裕的必要对冲。

　　年底前货币市场利率可能有所波动，但总体水平不会高于9月末，更不会达到6月末水平。未来再贴现、再贷款、差别存款准备金率工具的使用频率会提高。