资本账户开放中的共识

　　一贯主张资本账户自由化的国际货币基金组织，已经承认资本管制的必要性，巴西、韩国等资本账户较为开放的国家又重新加强了资本账户管理，中国却在讨论放松资本账户管制，制定资本账户自由化的路线图。

　　中国是举世皆浊我独清吗？主张资本账户开放和反对资本账户自由化者已经进行了几轮论战，正如张明所说，还存在诸多疑题，难有共识。不过，如果把中国当前对资本账户管理的现实和改革目标结合起来看，还是存在一些共识的。市场有助于资源配置，但市场是有缺陷的。因而，要坚持市场化的改革，同时也要加强对市场的监管。美国金融危机以后，对金融市场监管的共识更是显著提升。资本账户管理的对象是跨国资本流动和国际金融交易，根据关于市场功能及市场缺陷的共识，应该允许跨国资本自由流动和自由进行国际金融交易，但也应该要使其受到监管。

　　由此可以得到资本账户管理改革的两条共识：一是在当前还存在较多不合理的资本管制的情况下，确实需要推动资本账户进一步开放，这和中国还要推动金融部门的市场化改革类似；二是资本账户管理改革的目标并不是实现资本账户的完全自由化，而是要建立一个新的资本账户监管体系。

　　如果不考虑对国际资本流动进行监管，而一味强调资本账户自由化，是违背关于市场缺陷的基本认识的。因此，资本账户管理改革的重点并不在于确定开放的路线图，而在于确定资本账户管理改革的目标，即哪些是要放开的，哪些是要加强监管，并以什么方式进行监管。

　　要确定资本账户管理改革的目标，不能仅仅将资本账户管理限定在汇兑管理这一层面上，而要将其扩展至跨国资本流动和国际金融交易的各个方面，比如利率、汇率、交易数量、交易方式、交易的货币类型、交易程序等。

　　举一个例子可以说明资本账户自由化和汇兑自由化的区别，以及对新的监管体系的需求。中国的对外直接投资，已经被公认为要率先实行资本账户开放的，目前在汇兑环节确实已经开放了。到目前为止，中国的对外直接投资还需要发改委系统和商务部系统双头核准，因而还不能说中国对外直接投资已经实现自由化。如果取消核准制，则有可能使得居民和企业以对外直接投资之名进行资本外逃等行为。为了防止这种行为，则需要建立相应的备案制度、检查制度以及统计制度。可见，资本账户自由化是需要配套相应的监管制度的。

　　尽管对跨国资本流动与国际金融交易需要监管存在共识，但对哪些交易需要监管以及应该如何监管，并不存在广泛共识，因而对于资本账户自由化有些争论也是正常的。比较危险的是，在不知道资本账户管理目标模式的情况下，以推进资本账户自由化本身为目标。

　　作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员

　　【作者：姚枝仲/文 】