刘先云

　　12月3日，酿酒板块领跌A股，当日跌幅达6.83%，三日跌幅超过7%。当日多只白酒个股股价大幅下挫，贵州茅台下跌7.32%，五粮液下跌9.86%，沱牌舍得、莫高股份等多只个股跌停。年末本是白酒消费旺季，但在一系列负面消息的打击下，酿酒板块似乎醉卧不起。

　　A股酿酒板块连日重挫，引起了诸多有关白酒行业的猜测，白酒行业可能由此迎来重要的拐点，高利润、高增长或一去不返。这是因为，很长一段时间以来，白酒行业的发展偏离了正常理性的轨道。

　　近些年，白酒价格节节攀升，知名酒企无不赚得盆满钵满。贵州茅台两年内累计提高出厂价约50%，其他白酒也跟风提价。上市公司信息披露显示，今年上半年贵州茅台白酒毛利润高达到92.01%。销售毛利润高达六至七成，基本上是上市白酒企业普遍的盈利水平。其利润水平，除了烟草行业外，其他行业无出其右。

　　三季报披露显示，贵州茅台今年前三季度净利润超百亿元，同比增长58.62%。前三季度其他酒企利润增幅也毫不逊色：五粮液利润增长61.92%，洋河股份增长65.58%，酒鬼酒前三季度利润更是飙升433.29%。

　　在表现欠佳的A股市场，白酒板块则是“一骑绝尘”。数据显示，2003年至今，贵州茅台股价上涨了约35倍，泸州老窖上涨了15倍，五粮液上涨了约14倍。

　　如今在股市上遭遇重挫的白酒行业不免令人担心。近年来，机构投资者不断增持白酒股票的迹象十分明显。天相投顾数据显示，一季度基金增持十大重仓股中，泸州老窖和洋河股份分别占据第四和第十位。在机构投资者不断抬升白酒股价的时候，中小股民也在跟进。

　　在股市热炒白酒板块的同时，不少投资者还在现货市场不断囤积白酒，其中既有白酒经销商，也还一部分大企业及个人投资者。券商、基金等机构投资者甚至也卷入白酒囤积行动中来，试图通过推高价格，在股市和现货市场同时获利。

　　“年份酒”等各种概念也在炒作中应运而生，曾经一度白酒交易所也在遍地开花，不少交易所甚至推出了份额化交易的手段。白酒被过度炒作的迹象已十分明显。

　　白酒普遍不断提价的背后，究竟是成本的上涨、品质的提升，还是品牌的溢价抑或供给的不足？这些理由都难以给出充分的解释。这其中，消费者非理性追逐高端白酒，奢靡消费日增，是一个重要因素，尤其是老百姓意见很大的“三公”消费助长了白酒行业的涨价之风。一部分人饮酒过度追求商家炒作的概念，“只喝贵的，不喝对的”。某知名酒企的高管甚至表示：“我们不提价不行啊，不涨价酒不好卖。”如果“三公”消费逐步得到控制，人们的消费观念趋于理性，白酒行业也将回归理性。

　　在非理性消费膨胀的基础上，也出现了投资者炒作的现象。白酒作为一种普通消费品，需求量难以出现爆炸性增长。各种囤积白酒的传闻恐怕并非子虚乌有。报道还显示，目前白酒企业不断向经销商压货，相当一部分经销商已经库存高企；还有部分白酒企业凭借着雄厚的资金实力和现金运作能力，在向其他企业拆借资金的时候，也提出搭售白酒的要求。这些销售模式已经显示，白酒销售的高增长不可持续。

　　今年半年报披露也显示，三大白酒巨头的预收款已出现大幅缩水。茅台预收款从年初的70.26亿元直降至40.45亿元，大降42%；五粮液的预收款项从年初的90.47亿元跌至74.79亿元，跌幅为17%；洋河的跌幅最为惊人，预收款项大减28.42亿元，跌幅超81%。

　　种种迹象显示，白酒行业很可能已经虚火过旺。是给白酒行业的非理性繁荣降降温的时候了。