如果央行持续通过逆回购来保持整体市场流动性的宽松，中国在短期内降准的可能性也开始明显下降

　　中国通胀数据今晨公布，数据显示，10月CPI通胀率同比上升1.7%，低于上月和市场预期值1.9%，同时，PPI同比下滑2.8%，比上月高出0.8个百分点，基本符合市场预期。

　　分类数据来看，食品和居住价格在10月分别同比上升1.8%以及2.5%，与上月相比出现了一升一降的走势。值得重视的是，10月CPI出现了环比下降，这表明中国面临的通胀压力开始明显走低。

　　同时，尽管PPI通胀率与上月相比微幅走高，但仍为负数，一般而言，从PPI向CPI的传导大约需要2-3个月的时间，PPI保持低位，也意味着在年内的通胀压力并不值得担忧。

　　通胀开始走低，也意味着央行有足够的空间来保持整体货币政策的宽松。我们的计算也发现，央行已经通过逆回购向市场注入了大约7000-8000亿元的存量逆回购，这几乎相当于90-100个基点的降准操作，这也表明如果央行持续通过逆回购来保持整体市场流动性的宽松，中国在短期内降准的可能性也开始明显下降。

　　11月8日，中国央行行长以及国家统计局长均在不同场合表示，10月份的实体经济数据将出现改善，这也意味着今天下午公布的社会消费品零售总额、工业增加值以及固定资产投资总额数据将可能高于市场预期。

　　通胀下行加上经济出现企稳上行的走势，也意味着在市场利率上可能出现曲线陡峭的状况。

　　刘利刚为澳新银行大中华区首席经济师

　　【作者：刘利刚 】