野村研究 张智威 陈家瑶

　　中国的劳工供需比从去年四季度的1.04上升到一季度的1.08，创2001年一季度开始统计该比例以来的最高值。劳工供需比已连续六个季度高于1，暗示劳动力市场趋紧已演变成为一个结构性问题。

　　并且，劳动力市场趋紧的现象已然扩散至全国各地。一季度，沿海地区及西部地区的劳工供需比都已升至1.08，而中部也仍高达1.07。

　　劳动力市场持续趋紧现象的普遍存在对CPI通胀造成了上涨压力。我们早在去年就提出(详见《中国面临长期结构性通胀》，2011 年9 月26 日)， 趋紧的劳动力市场和可能的资源价格改革等结构性因素很可能会在下半年抬高通胀。

　　我们继续预期今年二、三、四季度的通胀率分别为3.6%、3.9%和4.5%，2012年平均通胀率4.0%。