哈继铭表示，此种情况下，“相信中国经济可以涨9%点多，但股市在一定时间内，可能还要经历一个艰难的调整过程。”

　　【《财经》年会专报】2011年12月14－15日，“《财经》年会2012：预测与战略”在北京举行。12月15日，高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师、博源基金会特约经济学家哈继铭提出这样的疑问：“中国股价涨不过猪价，说明中国资产价格不涨，通货膨胀反而上升，中国经济上涨9%，为什么经济(形势)不错，股市不行？”

　　美国股市相较中国，却是另番景象。“美国经济涨1.2%，其经济不行，但股市不错，股市不怎么跌，”哈继铭说。他分析称，中美两国在2008年、2009年时所采取的经济刺激的方法不同，虽同叫财政刺激，但美国才是“真正意义上的”财政刺激。美国财政赤字从3%上升到10%以上，但其货币没怎么增长，基本维持单位数增长，美国的银行“不会听政府或央行的话去放贷”，这些情况与中国不同。

　　中国遇到的真正意义上的财政赤字是2009年，赤字规模占发达国家3%，然而，中国所进行的财政刺激实际是“信贷刺激”，由上市公司，或说上市的银行“去大量放贷、花钱”，哈继铭表示。

　　“我们都知道政府不上市，银行和企业是上市的，在美国是企业救政府，而中国是政府救企业，”哈继铭说，“我们刺激完之后，发现很多银行和上市企业需要大量融资，中国经济比美国小很多，但最近这段时期，股市融资量却明显超过美国，且分红率也比较低，许多股民买股票的唯一目的就是将来以更高的价格卖给别人。”

　　综上分析，哈继铭表示，此种情况下，“相信中国经济可以涨9%点多，但股市在一定时间内，可能还要经历一个艰难的调整过程。”