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叶檀:温柔加息是对高通胀的容忍

http://www.sina.com.cn  2011年07月08日 04:12  大洋网-广州日报

  在宏观经济数据公布之前,央行突然宣布加息。这是一次迟到的加息,同时是一次犹豫的加息。此次加息,并不能说明央行试图通过连续加息进入货币紧缩周期,恰恰相反,是央行稳定货币政策的反映。

  首先,下半年通胀压力仍然高企不下,不过由于翘尾因素的影响,名义CPI将有所下降。

  其次,从5月前后开始,我国经济增速有所下降,让有关方面产生通胀压力下降、需要保增长的强烈预期。

  第三,在经济转型期,对通胀忍受度已大幅上升。目前,我国在新兴经济体中经济增速最高而通胀压力最低。有越来越多的人指出,在GDP增速高达9%的背景下,5%的CPI并非不可接受。按照这样的逻辑,央行绝对不会大幅加息,而是以数量型调控的方式争取收放自如的境界。

  因此,今后我们将面对的是:央行温柔的加息举措、暴风骤雨般的存款准备金率上升与央票发行。其实质是对负利率高通胀的容忍。预计央行年内还可能加息一次,但加息到此终止。

  高通胀必然带来经济转型,如此荒谬而乐观的理解,让宽松的货币政策有了理论依据,但任何恶性通胀都将带来灾难,我们将发现宽松的货币政策是债务危机的源泉,是贫富差距的放大器。总有一天,我们将为目前犹豫的加息付出代价。(叶檀(专栏))

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