说到根上，只有当全球大部分国家达到一种较为和谐平等的程度时才有可能顺利将SDR升级为国际储备货币，而当下世界如此不均衡的情况下欲想逞其能，SDR不是金刚钻，难揽这个瓷器活

　　国务院发展研究中心国际技术经济研究所

　　■ 曲双石

　　2011年1月19日，中美两国于华盛顿发表联合声明：美方支持中方逐步推动将人民币纳入特别提款权(SDR)的努力。

　　国际货币基金组织总裁多米尼克·斯特劳斯－卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示：全球货币体系应当进行根本性改革，应显著扩大IMF特别提款权的作用及应用，建议将人民币纳入SDR的一篮子货币中。

　　1999年诺贝尔经济学奖获得者、“欧元之父”罗伯特·蒙代尔(Robert Mundell)演讲称：国际货币基金组织将人民币排除在特别提款权体系之外的决定是错误的。

　　法国财政部长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表态赞成将人民币纳入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子，同时还将推动授予该组织对相关策略的决策权。

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　　如此众多的国际政要、经济学者一再表态支持将人民币纳入SDR，一时间似乎人民币加盟SDR已是众望所归、水到渠成的事，对中国也是有百利而无一害。

　　然而，愿望是良好的，现实是复杂的。

　　诚然，人民币加盟SDR好处多多，例如，有助于提高国际社会对人民币的认知度，有助于人民币国际化进程。同时，包含了人民币等新兴国家货币的SDR篮子将有利于提高新兴国家在国际金融体系中的话语权和影响力，对国际货币体系改革大有裨益。

　　但是，在此问题上过于乐观并不可取。打个比方，人民币加盟SDR就像一盘日本刺身，吃起来柔嫩鲜美、清爽可口，但是不要忽视了上面的芥末，在带来美味的享受可能呛得你涕泪横流。

　　SDR不是天然的“老大”

　　一些人士认为，如果人民币成功进入SDR货币篮子，一旦SDR成为国际主要储备货币，那人民币也就顺其自然地成为国际市场的主要货币之一。

　　事实上，且不论一种货币能不能成为国际货币，最根本的原因还是在于市场对这种货币是否有需求，单看这种观点，其隐含的前提是SDR首先要成为“众神之神”，但是它到底有没有条件和实力成为货币界的“大哥大”呢？答案并不明朗，原因如下：

　　例如，SDR要想成为主要国际储备货币，需要它的发行者也就是IMF能够独立地根据全球经济状况独立决策，即IMF必须改革，成为世界的中央银行。但是，显然IMF要成为类似欧洲央行的机构还任重道远。因为欧央行下辖各个欧洲国家在发展水平、金融市场开放程度等方面较为接近，而一旦将其放到全球来考虑，世界各国的发展是如此的多元化与不均衡，想要在这个基础上将IMF改组为世界央行并真正发挥效能，难度很大。

　　又例如，在美元占优的情况下SDR组成货币之间该如何协调？归根到底，SDR是以多国货币为基础组成的“人造货币”。目前其由美元、日元、英镑和欧元四种货币构成，美元占了大头——45%。试想一下，在这种美元独霸的情况下，美联储对美元的操纵也就势必影响到SDR的升贬，其独立性存疑。

　　还有就是如何突破美国这一关？以SDR为主要国际储备货币，首先遭到损失的就是美元霸权被削弱。根据IMF的规则，重要提案需要获得85%以上的投票权才能通过，而美国一国就拥有17%的投票权，在这种“一夫当关，万夫莫开”的情况下，如何迈过美国这道坎？

　　以上只是笔者一些粗浅之见，我国众多经济学者必有许多其他十分“给力”的解释，比如SDR之铸币税如何分配、SDR的债券发行问题，等等。说到根上，只有当全球大部分国家达到一种较为和谐平等的程度时才有可能顺利将SDR升级为国际储备货币，而当下世界如此不均衡的情况下欲想逞其能，SDR不是金刚钻，难揽这个瓷器活。

　　人民币“出嫁”

　　需要迈过的一个“火盆”

　　2010年11月，在IMF对SDR一篮子货币的五年期例行审查和货币篮子的权重调整之后，呼声颇高的人民币最终并未如愿进入。对此，IMF的解释是虽然确实曾考虑过将人民币纳入特别提款权货币篮子，且以五年的均值来看，中国已经成为世界第三大商品及服务出口国，并已采取措施改善人民币的国际用途。但由于人民币的自由兑换程度无法达到IMF的有关标准，所以最终未能入选。

　　IMF总裁特别顾问朱民曾表示，以前从来没有发生过一个新兴经济的国家、一个还没有可兑换的货币能够进入SDR。人民币也不会例外，因此，人民币若想进入SDR 这一“豪门”，首先需开放资本账户。但是，这就像新娘出嫁时必须要迈过的火盆，一旦不小心，就会引火烧身。

　　首先，资本账户的开放对银行系统是一个严峻的考验。资本账户一旦放开，马上就会有大量短期资本流入，在这种情况下，银行手中的可贷资金会迅速增加。由于我国在相当程度上政府扮演着银行最终贷款人的角色，银行在风控方面的市场化管理相对薄弱。短期资本的大量流入一旦造成不良贷款大幅增加，将成为金融安全隐患。

　　其次，资本市场可能受损严重。资本账户开放必然导致大批资本进入中国证券市场。由于我国证券市场目前相对来说品种单一、可选择的投资工具较少，大批资本进出将加剧证券市场动荡。

　　第三，在资本账户开放的情况下，如果我国想保持货币政策的独立性，就必然要采取浮动汇率制。因为根据2008年诺贝尔经济学奖获得者、美国普林斯顿大学经济学教授保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)的“三元悖论”理论，本国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的完全流动性三者不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。但是，浮动汇率制度本身也存在许多不足，比如大幅度波动的汇率可能不利于贸易和投资，浮动汇率制可能招来投机者从而扰乱一国的金融秩序等。这些都对我国的宏观经济管理能力提出了挑战。