王东

　　6月19日，中国人民银行宣布重启人民币汇改，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。汇改重新启动，人民币到底有多大的升值空间？有关各界纷纷猜测。

　　有媒体文章断言，人民币在短期内(半年内)至少将升值3%至5%；更有甚者认为，人民币在中长期内(半年到一年内)将升值10%或升值接近15%。此类言论似乎印证了前期人民币升值符合各方利益、人民币升值将减缓中国近期面对的各种国际压力的观点。

　　人民币不可能大幅升值

　　其实，人民币在目前的情况下不可能大幅升值。

　　从中国人民银行重启人民币汇改的目的来看，人民币汇改的重启是为了“进一步推进人民币汇率形成机制改革”，意在“增强人民币汇率弹性”，并非像一些媒体所评论和市场所预期的那样，是为了大幅度调整人民币汇率。人民币汇改的重启是人民币汇率形成机制深化改革的需要，并非是迫于国际压力。另外，人民币汇改重启是恢复国际金融危机前我国的汇率形成机制改革，不是从升值的角度考虑的。

　　金融危机爆发后，人民币汇率盯住美元，今年以来，在美元对其他货币不断升值的情况下，人民币对其他西方主要货币也不断升值，其中人民币对欧元和英镑分别升值了约5.5%和8%，造成了人民币有效汇率的新一轮升值。人民币目前只是对美元汇率保持着相对稳定。在人民币对其他各国货币已经升值的情况下，人民币升值还有多少空间，可想而知。

　　同时，在美元升值的情况下，人民币对美元汇率虽然没有更大的变化，但并不等于说人民币对美元汇率就必然存在着更大的升值空间。人民币汇改重启无非是促使人民币汇率脱离盯住美元的状况，将其改变为从市场的需要出发，从而更具弹性。显然，汇改重启后人民币有着巨大升值空间的判断，更多的是一些人的一厢情愿。

　　美国要求人民币升值的压力继续存在

　　今年3月间，美国国会部分议员不断炒作人民币汇率问题，要求美国政府将中国界定为所谓的“汇率操纵国”，由此中美关于人民币汇率问题的交锋持续升温。尽管近期美国政府在人民币汇率问题上表示美国不能强迫中国改变其汇率政策，但人民币汇率问题仍将是中美双方今后一段时期内争论的焦点之一。

　　近期人民币面临的新一轮升值压力，与不断增多的中美贸易摩擦和争端不无关系。在中美贸易摩擦和争端中，美国将重点放在“消除贸易不均衡”上，反复强调人民币汇率严重低估是导致中美贸易不均衡的重要原因。而中国则将重点放在“反对贸易保护主义”上，认为造成中美贸易不均衡的原因并非人民币汇率问题。美国对外贸易的长期逆差，是由其自身深层次的经济因素决定的，不应把责任归咎于其他国家。因此只要中美贸易不均衡继续存在，则美国要求人民币升值的压力就将继续存在。

　　中美对重启人民币汇改的预期有本质区别

　　美国现行的货币策略是一方面促使人民币升值，另一方面为今后美元贬值作铺垫，由此在对外贸易方面增加出口，减少进口，从而减轻不断扩大的贸易逆差带来的压力，平息美国国内对美国对外贸易现状的不满情绪。同时，美元长期贬值也是美国以此减轻不断加重的债务压力的最现实的选择。由此可见，美元贬值仍是必然趋势，是美国官方货币政策导向的出发点，反映了美国国家利益选择的主导思路。逼迫人民币升值与增强人民币汇率弹性有着本质的区别。中国重启人民币汇改是中国货币当局自主的选择。

　　虽然目前人民币升值空间并不大，但从总体上来看，人民币升值仍将是长期趋势。人民币适度升值可增强人们对于人民币资产价格的信心，缓解通胀预期的压力。再有，人民币的强势必然导致市场要求人民币国际化的愿望上升，人民币国际化进程也会随着市场的需要进一步加快。一旦人民币国际化达到一定程度，国际货币格局将发生重大变化，国际货币格局的主导将实现多元化。