——2010年5月份外贸数据点评

　　交通银行金融研究中心

　　2010年5月，出口1317.6亿美元，单月出口规模创下这次金融危机以来的新高，同比增长48.5%，比上月加快18个百分点，大大高于市场平均预期的32%；进口1122.3亿美元，同比增长48.3%，比上月放缓1.4个百分点，与我们预测的44%接近。出口增速加快、进口增速放缓，贸易收支从4月份顺差16.8亿美元急剧增加到这个月的195.33亿美元。与金融危机前的2008年5月份相比，出口增加9.2%，进口增加11.4%，月度贸易顺差也恢复到危机前200亿美元左右的水平。

　　出口加速增长主要得益于欧美和新兴经济体经济的复苏。欧盟、美国分别占到我国出口市场份额的20%、18%，欧美都是高消费国家，经济复苏带来的拉动效应比较明显。2010年5月份公布的OECD综合领先指数由上月的103.3增至103.9，已经连续14个月上升。5月份，中国对欧盟、美国的出口分别为258.61亿美元、241.07亿美元，同比分别增长了49.70%、44.30%，增速比上个月分别加快了21.21个百分点、25.15个百分点。此外，5月份我国对新兴经济体的出口也呈现快速增加的态势，当月我国对东盟、韩国、台湾省的出口同比分别增长了48%、52%、78%，尤其是对俄罗斯的出口同比增长了91.61%，接近翻番。

　　国内宏观调控和国际大宗商品价格调整导致进口增速适度回落。中国一季度GDP增长11.9%，CPI、PPI持续走高，国家出台了一系列旨在防止经济过热的措施，引导经济结构调整。存款准备金率、严格的房地产调控政策等，对国内高速增长的投资起到一定的抑制作用，相应的进口需求也受到影响。5月份原油、铁矿石、钢材、初级塑料进口数量分别为1784万吨、5190万吨、136万吨和191万吨，延续了4月份绝对量下滑的态势。此外，5月份国际大宗商品价格也冲高回落，CRB指数从4月底的481降到5月底的458，这也在一定程度上减少了我国的进口总额。

　　贸易收支差额的地区分布反映了我国外贸以加工贸易为主的特征。从贸易差额来看，5月份，我国贸易顺差主要来自美国、香港、欧盟，分别为167亿美元、165亿美元和120亿美元，共计452亿美元；逆差主要来自台湾省、韩国、日本，分别为76亿美元、54亿美元和39亿美元，共计169亿美元。与东盟的逆差从上个月的14亿美元缩小到5月份的4.9亿美元。贸易收支差额的地区分布，反映了我国加工贸易占比较高的特征，即我国大量地从邻近亚洲国家进口原料、半成品，利用我国低廉的劳动力加工、组装，再出口到欧美市场。这一特征决定我国未来贸易顺差仍将延续。

　　我们维持“出口趋势总体向好，出口增速将逐步回落”的判断。未来我国出口情况取决于几方面因素的较量。正面因素主要是OECD综合指数、PMI等现行指标显示，美国和新兴市场经济复苏态势较好，世界银行日前发布《2010年全球经济展望》报告，预计全球经济将在2010年增长2.7%，2011年增长3.2%，这对这中国出口有拉动效应。中国出口趋势总体向好的趋势不变。不利因素一是欧盟经济受到主权债务危机的困扰。欧盟市场占到我国出口总额的20%，5月份的出口大部分还是一季度的订单，当时欧债危机尚未完全显现。未来如果欧债危机能得到有效控制的话，对我国出口影响不大。二是人民币升值的问题。目前人民币对美元基本保持稳定，但是美元指数持续升值，人民币对欧元、日元将呈现升值的态势，现在市场上1年期的人民币NDF已经开始升值的预期。在外贸微利时代，人民币升值对我国出口的累积效应将更加明显。三是国内价格上涨推动劳动者工资上涨，国际大宗商品价格上涨也增加了中国加工贸易的成本，中国制造的成本优势正在逐步减弱。加上2009年低基数效应的逐步消退，未来出口同比增速将呈现逐步回落的态势。

　　未来进口增速料将冲高回落。近期，政府房地产等宏观调控措施打压了相关产业的新增投资，但中期看来，已经开工的大中型项目仍将延续，新疆大规模投资计划也有助于缓解部分投资下降，进口有望依然保持较快增长。不过，随着2009年低基数效应的逐步消退，以及国际大宗商品价格的中期回调，进口增速将呈逐步回落的走势。

　　执笔：刘能华，经济学博士，交行金研中心研究员