温家宝总理日前指出，当前国民经济继续回升向好，但宏观调控面临的两难问题不少，要防止多项政策叠加的负面影响。对此，中国证券报认为，当前中国经济所面临的复杂局面，很大程度上可归结为通胀预期增强、经济热度下降及全球经济增长的不确定因素增多等多重因素的共同影响。未来我国经济可能将面临增速适当下调的“小周期”，但这与经济新一轮复苏并不矛盾。作为“硬币的另一面”，先前市场担忧的政策过快退出压力则将放缓。

　　今年一季度我国GDP增速达11.9%，但从产业、内外需求等因素来看，自去年二季度以来，经济迅猛反弹的过程可能暂告一段落。

　　从产业来看，4月份汽车及相关产业增速出现回落，国家重申加大节能减排力度，可能将影响部分高耗能产业增速。从需求来看，基建和房地产投资增速也都有高位回落的可能。近期希腊等国主权债务危机的暴露，降低了外需复苏的乐观预期，先前净出口对全年GDP贡献2-3个百分点的预期可能无法实现。

　　这样来看，未来三个季度GDP增速可能呈现逐季回落的态势，专家预测增速分别可能为10%、9%、8%，从而形成经济复苏期中的短暂回落“小周期”。这一方面是由于基期因素影响，另一方面则是增长动力切换、挤压经济“虚火”、复苏环境尚不平稳的必然反映。

　　从物价走势来看，4月份我国CPI同比上涨2.8%，创下近18个月新高。受翘尾因素影响，未来一段时间通胀压力仍不可忽视。但物价调控的有利因素依然存在，即新涨价因素压力有所减少，前期上涨猛烈的蔬菜、鲜果价格近期出现回落，近期国际油价跌破70美元重要关口，这在很大程度上有利于实现全年3%左右的 CPI调控目标。

　　总之，国内外经济形势仍然十分复杂，经济回落和物价上升的风险都不能完全排除。宏观调控则需要把握分寸，有保有压，防止多项政策叠加的负面影响。

　　以房地产业为例，政府坚决遏制房价过快上涨的态度不会改变，在楼市成交转冷的预期下，房地产业及其上下游行业投资可能放缓。但这不意味着有关部门将对房地产业“一棍子打死”，今年国家同样加大了土地供应，加快城市棚户区改造，并鼓励民间资本进入保障房建设。

　　从经济全局来看，今年政府投资的刺激作用有所减少，楼市、车市及相关产业链的经济带动力可能略减，这种形势显然不宜全面退出刺激政策。积极的财政政策仍将发挥启动内需和调结构的重要作用，货币政策仍将维持适度宽松的流动性，否则不能完全排除经济“二次探底”的可能性。

　　中国证券报认为，在当前复杂的形势下，要防止多项政策叠加的负面影响。

　　首先，宏观调控基调应保持适当宽松，市场预期的部分紧缩政策应当延后出台。具体而言，在当前部分行业生产增速出现回落，物价未明显高于3%通胀警戒线的情况下，加息可延至下半年或明年出台。

　　在近期美元指数明显走强，我国贸易顺差明显收窄的情况下，人民币升值压力可能稍减。对于部分城市试点扩大房产税征收范围，则可以从国家层面，为促进房地产业长期健康发展而从长计议、认真研究，在短期内出台的必要性已减弱。

　　其次，部分经济领域有望迎来利好性政策。国家近期出台促进民间投资政策，有助于带动公共事业、基建及部分制造业的投资生产，并“对冲”部分行业增速可能回落的影响。未来一些行业、区域调整振兴规划还将酝酿出台，如新能源等战略性新兴产业规划，再制造产业振兴规划，重庆两江新区、中原城市群规划等。

　　再次，在经济波动及通胀压力都不明显的情况下，正有利于加紧推进“调结构”和“转方式”。如继续推进水电气等资源要素价格改革，促进重点产业调整振兴，加大扶持中小企业力度，进一步鼓励金融、物流、信息、研发、节能环保服务等面向生产的服务业快速发展，为整体经济的平稳发展不断提供新动力。