发霉面包变成美味蛋糕谁分享了不良资产盛宴

http://finance.sina.com.cn 2004年12月10日 11:39 证券日报

　　□ 本报记者侯捷宁

　　日前，华融资产管理公司向瑞银集团成功售出了总值为1.85亿美元的不良贷款资产包。此前，12月1日，华融资产管理公司通过招标，向由通用电气全球金融重组资产管理公司和摩根斯坦利房地产并购基金亚洲　有限公司组成的投标团成功打包售出了账面价值17.8亿元人民币，涉及153户企业的不良贷款，该次招标有四家著名的国际投资者递交了标书。

　　“未来两至三年内，海外投资者将花费150亿美元购买中国银行业的不良贷款，以帮助中国银行业加速改革。”普华永道一份最新报告指出，“全球著名投资银行和基金公司均对中国银行业的不良贷款表现出极大兴趣。对此，业内提出了疑问——外资“热衷”中国不良贷款的真正目的是什么？是来帮助中国银行改革？还是钻中国银行改革的空子赚钱？

　　有业内专家指出，不良资产给人的第一印象就是负债累累，难以经营，因此把不良资产当作一块“发霉的面包”，但事实上，不良资产是一块“美味的蛋糕”，只是要吃到这块蛋糕并不容易。外资很早就认识到了这块蛋糕的价值。

　　情况确实如此。据了解，从2001年11月华融将账面值为108亿元人民币的资产包出售给以摩根士丹利为首的投标团开始，到目前，大的不良资产包几乎都被外资所包揽，外资对中国的不良资产一直持热衷态度，因为他们了解这块市场的利润有多大。

　　“不良资产是一座有待发掘的‘矿床’，中国的不良资产有相当一部分是由于严重缺乏续投资金而造成的不良，项目本身具备可观的潜在经济效益。”业内专家指出，许多不良资产都是计划经济时期配置不当的资源，不少债务企业生产设施齐全、自然资源丰富、具有潜在增长特性。投资者通过对这些企业技术、资金上的投入，通过各种资源的整合和管理水平的提升，常常能在较短的时间内使这些企业的经营发生改观。因此，对这样一块“蛋糕”，外资当然虎视眈眈了。

　　雷曼兄弟就曾公开表示“加大对中国银行业不良资产的参与力度，将是雷曼下一步业务战略的重点之一”。

　　普华永道香港公司合伙人泰德.奥斯也指出“我们每天都会接到大量来自美国和欧洲等国家和地区的电话，询问如何购买中国银行业呆账。”

　　另外，专家指出，让国际投行参与国内不良资产的处置，除了经济账不划算外，更大的隐患是可能因此危及中国的金融安全。因为不良资产处置不是一个跨国行业，它涉及金融业的商业机密，通过不良资产处置业务，外资银行获得了中国金融业的商业机密。

　　对于这个问题，记者采访的一位资产管理公司的内部人士也认同，但是，他很无奈的指出“目前没有办法”。

　　有学者质疑，中国难道自己不能处理不良资产吗？既然中国政府成立了四大资产管理公司，作为不良资产处置的专业公司，四大公司就应该担负起收债职能。他们不像银行那样，一定要将坏账剥离出去。因此，没必要将不良资产再转手给国际投行。

　　“自己处理确实有难度，时间很紧迫。”一位资产管理公司内部人士告诉记者，他指出，1999年我国政府成立信达、华融、长城和东方等四家资产管理公司(AMC)，分别收购经营处置来自四大国有商业银行及国家开发银行约1.4万亿元不良资产。当时财政部明确，这四家AMC的存续期为十年，即在处置完不良资产之后AMC将被关闭。而后国家财政部又提出要求至2006年，四大资产管理公司总计1.4万亿元不良资产的处置工作必须全部完成。据银监会最新资料显示，截至2004年9月末，中国四家资产管理公司已处置不良资产5876.2亿元，实行了债转股的有4596亿元，资产管理公司手中还有5300亿元左右的不良资产需要处置。

　　而且，资产打包能一次性地处理大量的不良资产，节省人力，降低成本，因此，为了加强不良资产处置的力度，打包出售成为资产管理公司处理不良资产，加快资产回收的一大“法宝”。

　　但是，打包不良资产出售也有它的不足之处。不良资产打包动不动就是十几亿、甚至几十亿一包。这么大的数额，限制了参与购买不良资产的人群，民间资本很难进入，这就造成了大资产包中国企业买不起，都被外资买走的现状。

　　业内人士分析说，根本原因在于，尽管不良资产处置已经成为中国的一个新的行业，并没有因此建立一个“本国的”完整的行业链，单纯依靠四家公司处理如此庞大的不良资产，显然力不从心。一个完整的行业，不仅要有国家级的资产管理公司，还要建立地方政府级的和民间性质的资产处置公司，引进竞争机制，建立一个市场化、机制灵活的资产处置行业。

　　因此，专家建议说，中国应尽快建立和完善自己的不良资产处置行业。为了加快有效处置不良资产，无论是资产管理公司手中现有的不良资产，还是在银行手中继续持有的不良贷款，搞不良资产证券化是一个必须探索的问题。不良资产证券化有可能把这个市场进一步拓宽，吸引更多的投资者来加入这个市场。

　　据了解，10月19日，中国信达资产管理公司与中国国际金融有限公司已在北京签署不良资产国内证券化合作协议。这意味着国内资本市场不久将诞生一个新的投资品种。

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