【国际财经时报 新加坡】近期新加坡经济演绎了一个漂亮的反弹。根据4月14日公布的初步数据，该国今年一季度GDP达到了32.1%。制造业上升了139%。新加坡当局宣布，将缓慢升值新元，化解国内通胀压力。

　　新加坡也许为它的“大个子邻居”做了表率。中国15日公布的数据显示，其一季度经济同比增长11.9%，创下2007年来的新高。外界推测中国可能会采取加坡的做法，同意调高人民币汇率。人民币自08年7月与美元绑定，让中国的贸易伙伴们伤透了脑筋。

　　但在数据公布前一天，中国政府举行了国务院常务会议，并对当前经济提出了一系列警告。国务院认为，目前的经济增长主要还是依赖政府的刺激款项。尽管一季度经济增长比去年显著，但比起上一个季度却稍显收敛。瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，从这个角度衡量，中国经济的年增长率“仅仅”为9.3%，这远远低于前三季度的增速。这意味着还远谈不上泡沫。

　　中国和新加坡的通胀率还不算高。中国3月的消费者物价指数(CPI)为2.4%，较前一个月有所下降。新加坡2月的CPI为1%。然而在这个表象背后，通胀压力正在积聚。两国的物价都在上涨，尽管幅度很小，但和去年物价的下降趋势相比，这个转折就非常醒目了。新加坡财政当局表示，该国经济已经马力全开了。很多分析人士认为中国的情况也是如此。伦敦朗伯德街研究公司首席经济学家查尔斯·杜马斯(Charles Dumas)认为，中国经济增长超出其承受水平6%。他同时表示，很难相信中国名义GDP有17.3%，而实际GDP仅为11.9%。

　　此外，汪涛认为，CPI通胀率并不能说明中国经济宏观面上的风险。中国政府似乎更加担心房地产价格，今年3月上涨了11.7%。4月15日，中国政府在最近的公告中新加入了抑制房地产投机的一系列措施。政府提高了二、三套房和90平米以上一套房的首付款，设置了银行收取房贷利率的下限，并且表示将增加土地供应量(并且打击囤地)。

　　并非每个业主都为“买”而“贷”。四分之一的人全部支付现金，按揭仅占总额度的一半。事实上，中国很多存款人将资金转移到房地产，仅仅是因为银行利息太低了。存款利率被缩减到2.25%，这甚至无法代偿储蓄者的通胀损失(即实际利率为负)。

　　中国央行是不愿意加息的，因为这可能帮助投机性热钱躲过资本管制，涌入中国市场。这将加剧人民币升值的压力，中国央行不得不大力干预以确保资本市场的稳定性。假如人民币升值，央行就可以放心加息来抑制资产价格。中国内部对汇率调整的态度也有分歧：现在，赞成升值的一方获得了更加有力的论据。

　　作者：张越 译