重估资本市场重估中国价值

　　11月初揭晓的英国《金融时报》与高盛年度最佳商业图书奖，颁给了《中国震撼世界》。而去年《世界是平的》获得该奖项，因为“这两本著作写的都是席卷商业世界的重要力量”。这是一个耐人寻味的评价，从一个侧面反映出，从欧美到亚非，许多人现在更关心的是，如何恰当评估中国的价值，更好把握中国的机遇，直接参与中国的成长。

　　这种重估中国价值的效应，转换为频繁来华的海外投资者身影，表现为规模空前的中非合作论坛北京峰会，也反映在已发生结构性调整的沪深资本市场。11月15日，上证综指再创近5年来新高，一大批业绩突出、管理规范、规模巨大的优质公司，继续受到投资者热烈追捧。

　　今年资本市场持续的热闹场景，既让人似曾相识，又颇感新鲜陌生。相同的是股市指数不断上涨刷新，许多投资者赚到了真金白银，做多行情迄今不见终止迹象。不同的则是上市公司趋向两极分化，那些真正意义上的蓝筹股票，无论股本规模多大，似乎总能持续大幅上涨，困扰中国资本市场多年的“新股一扩容、股市就暴跌”怪圈，也开始失去效应。

　　我们当然不会就此乐观预计，中国资本市场将是所有投资者的乐土，也并不是说诸如规范公司治理结构、增强企业盈利能力等关键问题，已经在多数上市公司得到妥善解决。但有一点可以肯定，因种种原因被扭曲的中国资本市场，的确在大幅度回归其应有的价值和职能，这就是更加合理地配置资源，让股价变动更贴切反映上市公司的盈利能力和管理水平。

　　实际上，一场重估中国资本市场价值，进而重估中国价值的重大动向，从去年底股权分置改革开始，就已经全面启动。特别是对那些急于进入中国市场的海外投资者来说，这不只是在修补历史性遗漏，更是在开辟更美好的明天。因此他们期望甚高，去年以来QFII增加额度的申请，令中国有关部门应接不暇。

　　如今一年过去了，这场从资本市场向外延伸的价值重估运动，正在进入一个阶段性收官期。当初越是坚定看好中国价值、介入资本市场的海外投资者，现在获得的利润回报越是充分。而当初对进入中国犹豫不决者，现在则只有想方设法加速推进，生怕错过了中国列车。

　　由此带动的，就是巨额的海内外资金加速流入股市。根据中国人民银行最新发布的10月份金融运行报告，各证券公司的客户保证金余额为6042亿元，比上月增加2161亿元。进一步分析则显示，这些资金主要来自一些城市的房地产业，尤其是一些民营企业，面对今年房市调控力度加大，逐步将资金退出房地产业，转而进入刚刚恢复上涨的A股市场。

　　与众多有些盲目的入场资金相比，不少海外投资者却是有备而来，他们对中国资本市场的恰当价值进行了充分重估，在股票选择和投资回报上明显高出一筹。据有关机构的统计显示，今年10月份QFII的A股基金平均总回报达到4.9%，明显高于中国内地股票型基金的3.67%和进取型基金的2.34%，至此，QFII管理的基金已连续两个月领先中国内地同行。

　　这多少表明，在重估中国资本市场价值方面，海外投资者似乎比我们少一些惯性，多一份理性。因为此前多年的政策性限制，他们没赶上资本市场初级阶段，失去了不少财富暴涨的机会，但他们赶上了一个资本市场改革重生的发展阶段，得以更好地利用其市场经验和投资理念，在不断壮大的中国资本市场发现价值，持续增长。

　　而他们所看重的，应当不仅是资本市场本身的得失，而是整个中国的价值。股市是经济的晴雨表，投资是信心的温度计。无论外资还是内资，重估中国资本市场，就是重估中国的今天和明天。仍在接受法庭审讯中的顾雏军、张海、周益民等资本玩家，代表着一个混乱时代逐渐成为历史；仍呈上涨态势的各类优质上市公司，则预示着一个蓝筹狂欢时代不期而至。

　　央行发布的最新预测说，中国今年GDP增长有望超过10%；海关公布的前十月统计表明，中国进出口已经提前两个月超过去年的全年规模。中国这个不断崛起的新经济体，在《中国震撼世界》一书作者金奇看来，应当不是西方直接或间接的威胁，而是可以转化为巨大消费能力的潜在市场，伦敦的房子、纽约的股票、埃及的古董，都可以成为中国的购买目标。

　　因此重估中国价值，绝不只是资本市场上的盈亏算计，而在成为难以阻止的新浪潮。我们期望更多投资者梦想成真。同时，也要提醒大家，中国资本市场一如累疾并发的大病患者，治疗效果虽不断好转，但毕竟病体初愈，种种孱弱和缺失所隐含的风险，仍然需要时时提防。

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