孙涤：基金投资的回报和风险

　　孙涤，1979年跳级以第一名考入上海财经大学研究生院，主修国际金融。1982年留美后取得经济硕士和管理博士学位。1995年越级晋升为加州州立大学(长堤)商学院终身正教授。并任上海交通大学顾问教授；北京大学、上海财经大学、南京大学等的兼任教授。2005年起任深圳发展银行的首席信息官。

　　8月7日-8月13日，新浪财经把一周的时间留给孙涤。----编者按

基金投资的回报和风险     8月8日  星期二

　　文/孙涤

　　每个人都知道，股市投资的风险很高。套用马克.吐温的话来讲，股市在星期四、星期二、星期五波动很大，而星期三、星期一也很危险，所以投资者务必小心，尤其是对那些把终生的积蓄投放在股票上计划做退休养老的大众。问题是，你的积蓄不做证券投资，难道就没有危险了吗？让我们先举一个例子来说明。

　　诺贝尔奖金刚过了百岁纪念。它名闻遐迩，自然无须再做介绍了。但是诺贝尔基金会的成功运作，除了诺贝尔本人在1896年逝世时捐献的三千一百多万瑞典克朗(当时为960万美元，约合眼下的1.4亿美元)中的二千八百万克朗用作奖金基金之外，更重要的应该归功于诺贝尔基金会的

　　基金成立的目的是用于支付奖金，为策安全，诺贝尔曾在遗嘱中要求基金只能投资于诸如政府债券等低风险资产。因此基金会成立初期，在章程中明白地确定把投资范围限制在收益安全稳妥的项目上，如银行存款与公债之类。这种安全至上、保本重于报酬率的投资原则，虽说不失稳健，但牺牲了回报率。利息和债息微薄，再加上连年的通货膨胀，基金会不得不靠吃老本维持。到了1953年诺贝尔基金会的资产只剩下了区区三百多万美元，似乎再难以为继。幸好诺贝尔基金会的理事们及时醒悟到必须根本改变投资方向，否则只能坐视基金资产消耗殆尽。那年起基金确立了以投资股票、房地产为主的理财观念，从而彻底扭转了基金的命运。基金会聘用了一批金融和房地产业的理财专家，由于算度准确，基金会财富开始大幅增长。自1958年以来，基金会原则上可以不仅在“安全证券”和有担保的贷款方面投资，而且也可以自由地在不动产或股票方面投资。 其效果十分明显： 1993年基金的总资产增至2亿多美元。进入90年代后，基金会更大胆地投资于世界各主要债券和股票市场(其中瑞典公司的股票仅占15%)，收入也不断攀升。近年来它的年经营收入一直保持在一千万美元，奖金和运营支出几乎全部来自股息和红利的收入，而基金会的总资产也因此大幅增加，达到了二十二亿克朗。

　　诺贝尔奖于1901年最初颁发时每项奖额为15万克朗，约合现在的1百万美元，此后直到90年代，再未达到过这一数额。例如1975年，奖金额有63万克朗，却仅值十万美元左右。 到了1981年，每份奖金为一百万瑞典克朗，实际价值却要远低于1百万美元。直至1991年，诺贝尔奖颁发九十周年时，单项奖金达到了600万克朗，终于与第一次颁奖的金额大体等值，约为100万美元。可惜的是，1992年的奖金虽为650万克朗，但得主在奖金到手刚没几天，克朗对美圆却猛烈贬值了30%！

　　让我们再套用马克.吐温的话：星期六、星期天也一样可怕。尽管证券交易歇市，但是通货膨胀、经济波动的牙齿同样锐利，它们也会把你的辛劳和积蓄加以蚕食和鲸吞！

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　　读了这本小书，投资者当然还无法即刻成为开放式基金投资方面的专家，但如果通过它大家能够了解开放式基金的基本知识，掌握投资开放式基金的一些基本方法，并藉此培养起长线是金的投资理念，以及处变不惊的投资心态，作者就已心满意足了。

　　(本篇为《基金投资三十讲》，百家出版社)

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