●央行宣布加息是在意料之中

　　●配合楼市调控抑制通货膨胀

　　●有效抑制通胀还需综合发力

　　●运用配套政策增加生产投入

　　央行日前宣布，从2011年2月9日开始，一年期存贷款基准利率将上调0.25个百分点。这是预料之中的事情。一方面是为了配合中央政府的房地产调控，另一方面是为了抑制通货膨胀。

　　一般说，加息有利于抑制通货膨胀。但是，我们也应看到，要真正有效抑制通胀，仅靠加息显然是不够的。加息之后，如果大量资金从房地产和股市流出，集中到产品市场，那么通货膨胀不仅难以抑制，而且有可能节节攀升。

　　我们必须了解，在什么条件下，央行加息可以有效控制通货膨胀？一是资金必须大量回笼到银行，必须改变负利率状况；二是流动性资金必须均匀分布在产品市场、货币市场和资本市场，就是说，不能过分集中在某一个领域，比如房地产，比如股市。笔者认为，在当前形势下，我们不要一厢情愿地认为，连续加息可以有效抑制通货膨胀。

　　首先，我国的资金尤其是流动性资金规模很大，以前主要在房地产市场和股市，出现了资产泡沫和房地产泡沫。现在由于严厉打压房地产价格，将使大部分投机资金逐步撤离房地产市场，除了一部分进入股市之外，相当一部分资金可能会炒作大宗商品、生活必需品和一些奢侈品，这种风险会比目前房地产和股市小得多。它必然推高通胀。

　　其次，现在的通货膨胀主要是以农产品价格上涨带动的。由于全球的极端气候变化，使各国的农业面临歉收；而这两年尤其是今年我国多数产粮区面临严重干旱，粮食收成将受到影响，因而农产品价格总体上是上涨的趋势。控制农产品价格比控制股市难得多。

　　第三，输入性通货膨胀，包括境外的铁矿石、大宗商品和农产品，由于人民币升值，国外这些商品更有竞争力，更容易通过各种渠道进入国内市场，带动生产资料价格(PPI)和消费品价格(CPI)走高，进而推动国内通货膨胀持续走高。

　　总而言之，以上这些问题都不是加息所能解决的。

　　今年的通货膨胀压力很大，通胀率有可能超过5%的警戒线。宏观决策部门或许会采取适度从紧的货币政策，以此看来，我国提高存款准备金率和加息的空间还很大。笔者认为，今年全年的加息(包括这次加息)可能会有5—6次，一年期存款利率或达5%。

　　今年央行将面临两难选择：连续加息抑制通货膨胀，必然影响企业投资和生产，进而影响国民经济发展。如果要保持经济健康稳定发展，除了货币政策，还需要其他政策配套，比如增加产品供给，有效控制物价特别是农产品价格，增加生产性投入等。

　　(作者为北京科技大学教授)

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