撰文/陆新之(商业观察家)

　　即使是毒药也要喝下去，不管是否带来恶性通胀和衰退并存的灾难。对于经济体来说，将压力延后，乃是务实之举。

　　自从11月以来，美国和“量化宽松”这个词就紧紧联系在一起。量化宽松的实际做法，就是美联储多印钞票，然后用这些钞票去市场上购买美国国债，一方面投放了货币，刺激市场对贷款的需求，另一方面也减少了美国的债务。对，稍有常识的人都能看出来，这做法趋近于赖皮，因为自己印钞票还别人的钱，只花印刷费和纸张钱，就换来别国的现钞，这事情相当过分，只有是迫于无奈才能一试。而目前来说，世界上还只有美国可以这么做。

　　美联储这次公布第二轮量化宽松内容前后，舆论的反应极为激烈。在公布之前，主流意见倾向是：量化宽松是无效的——因为第一轮量化宽松推出后，美国失业率并无改善且美元疲态毕现。第二轮量化宽松公布内容之后，舆论继续是哗然，主流意见还是以猛烈批判为主。论点之一是第一轮量化宽松既已失败，第二轮量化宽松何能幸免；论点之二则是继续强调第二轮量化宽松再印银纸是美国不负责任的害人害己行为。

　　其实，批评美国量化宽松者的论据也有相当分歧。同样是痛斥量化宽松，甲方认为量化宽松注定失败的原因是它疯狂印纸币、破坏信用体系，最终必会导致美元崩溃及超级通货膨胀。乙方则认为量化宽松注定失败是因为它不能解决流动资金陷阱(Liquidity Trap)的死症，到头来是银行不肯贷款，企业因需求不足而不敢借款，大量赶印出来的纸币只留存在银行/联储局之内，最终必会导致日本式的长期衰退。

　　实事求是来说，市场上有的是不同意见，才能形成买卖多空各方。客观评估，第一轮量化宽松其实有相当的历史作用，至少起到了以下作用：股市回升、债券上升、利息走低、拆息恢复正常、“欧洲五猪国”之外的信贷差价大为收窄、企业融资大为改善……美国的整体经济有所增长。实事求是来说，过去的一年，肯定比起2008至2009年金融海啸期间的一片愁云惨雾要好得多。当然，会有意见认为，这是各国的中央银行抵押将来的结果，衰退必然会重来。不过怎么说呢，对于经济体来说，断断不能采取即时倒下的休克疗法，将压力延后，乃是务实之举。以时间换空间，这是常用手法。记得在2009年及2010年初，W形双底衰退喧哗一片，多少专家走出来大声疾呼，断定双底衰退必然出现，他们现在都顾左右言其他了。

　　事实上，量化宽松之后，对于投资界来说，也清楚了一个方向——美元的长期弱势。投资者制定投资策略的时候，就可以抓紧这个主要趋势。美国需要解决数百万个就业职位，这是两三年内难以解决的，所以美国经济背着这个沉重的负担，很难转好。在美国央行的带动下，各国央行也会或明或暗地印刷纸币。未来一年的投资策略，就要删繁就简，把握要点，简而言之，就是选择那些产出“央行不能制造的产品”的公司——例如大宗商品、例如资源和能源类企业。相比起由央行发行的债券及现金钞票，这些产品无论是受追捧程度还是价格，估计上升幅度都会较大。相应的，公司股价也能够有立竿见影的效果。

　　身处中国市场，有时候不要将事情弄得太复杂，投资有时是很简单的事，很多投资者多犯的错误是将事情弄得太复杂而不是太简单。在目前的中国A股市场，医药、有色金属和煤炭行业的股票，应成为投资者重点关注的对象。换句话说，明年投资者的股票池最好建立在这三个行业的基础之上。

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