王义伟

　　笔者不知道大海在哪里，只知道处理热钱的最好方式，是将其引向大海，而不是将其装进自家的池子。

　　有的经验教训，五千年前就有了，现在的人还不长记性。

　　所以，有必要将这个妇孺皆知的故事再讲一遍。

　　尧在位的时候，黄河流域发生了很大的水灾，庄稼被淹了，房子被毁了，老百姓只好往高处搬。尧征求四方部落首领的意见，派谁去治理洪水合适。首领们都推荐鲧(音gǔn)。尧对鲧不大信任。首领们说：“现在没有比鲧更强的人才啦，你试一下吧！”尧才勉强同意。鲧花了9年时间治水，没有把洪水制服。因为他只懂得水来土掩，造堤筑坝，结果洪水冲塌了堤坝，水灾反而闹得更凶了。

　　舜接替尧当部落联盟首领以后，亲自到治水的地方去考察，发现鲧办事不力，就把鲧杀了，又让鲧的儿子禹去治水。禹改变了父亲的做法，用开渠排水、疏通河道的办法，经过13年的努力，终于把洪水引到大海里去。这期间，禹三过家门而不入，成为千古佳话。

　　对于水患，堵不如疏，这是至理名言、颠扑不破。

　　公元2010年秋天的中国，不但有水患，还有钱灾，钱如潮水、汹涌而来、泛滥成灾。

　　这个词不是笔者发明的，是南方周末一篇报道的题目。根据这篇报道，嗅觉灵敏的炒家正想尽一切办法，将境外的美元运到中国，赚取巨额利润。

　　另一方面，由于十一前国家再一次出台政策调控房地产市场，走投无路的民间游资在十一后前赴后继杀入股市，股市成交量迭创新高，有一天达到了超过5000亿人民币的天量，股市热火朝天、炙手可热。

　　钱，真的成灾了。

　　怎么办？池子理论应运而生。

　　不久前，央行行长周小川在谈到热钱问题时提出了一个池子理论。即针对入境的热钱，中国可采取总量对冲的措施。也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进池子里，而不会任其泛滥到整个中国实体经济中去；热钱撤退时，将其从池子里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。

　　由于周小川语焉未详，池子到底是个什么东东就引发了业界的广泛关注和种种猜测。有人认为所谓的池子，就是股市，也有人认为不是。过了几天，央行副行长马德伦作出了解释。他说“池子是一个政策的组合”，包括存款准备金率的调整、对外汇结汇的管理、公开市场操作等调控工具。

　　说实话，笔者不太相信马德伦的解释，他所说的那些政策组合，不像池子。但有一点是肯定的，如果笔者的理解没有错，所谓的“池子理论”，实质上是一种“堵”的理论，不是“疏”的理论。这个理论是倒退的，不是进步的。

　　退一步讲，即使有关方面想挖几个池子将热钱存进去，也是不现实的。有分析就指出，金融危机之后的中国市场已无池可蓄。换言之，原有的池子或被热钱毁于一旦或已被热钱注满。近年来，从楼市到红木、玉石以及农产品市场，凡是炒家和游商们能想到的，几乎都已被热钱洗劫了一遍。唯一一个最大的池子是股市，但是，在运行和监管机制不健全的前提下，让热钱一股脑地涌进股市，既解决不了流动性过剩的问题，也缓解不了中小企业融资难的困境，只会意味着新一轮浩劫又将重演，类似2008年的那场股灾卷土重来。

　　若是把银行当池子，即通过货币回笼来囤积热钱也不容易。有分析人士认为，央行可能会通过进一步加息来圈定市场上的热钱。众所周知，货币政策是一种相当极端的调控手段，稍有不慎就会矫枉过正，甚至遗患数年。从目前的情况来看，加息是一种必然，但加多少才能让那些热钱乖乖地流进银行里颐养天年呢。难道像1993年那样将一年期定期存款利率上调到10.98%？此外，热钱既然是一种追求高回报的投机性的资金，就说明其远道而来，不会只为挣几个息钱。通常热钱追求的投资回报率至少在20%以上，银行存款利息能加到这么高吗？

　　再退一步讲，即使有了池子，热钱也被圈住了，最后被赶跑了，难道就对实体经济没有冲击吗？除非热钱大败而归，否则，如果境外热钱满载而归的话，其对中国实体经济的伤害，将是巨大而深远的。这中间的道理，不用笔者多去解释。

　　“你问我将去向何方，我指着大海的方向。”这是崔健的一句歌词。

　　笔者不知道大海在哪里，只知道处理热钱的最好方式，是将其引向大海，而不是将其装进自家的池子。

　　13年，够吗？

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