□陈真诚 　著名房地产专家/全经联常务理事

　　10月19日，央行决定自10月20日加息，一年期存贷款基准利率上调0.25，其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。这次加息，其主要动因点，一是通过收缩流动性以打击通货膨胀，二是施放深化房地产调控的信号，以促使房价合理下降。

　　事实上，9月CPI同比高达3.6，连创23个月来的新高，通货膨胀压力日增，而这一数据并不能反映出通货膨胀的真实水平，现实通货膨胀水平远要高于此，加息0.25(一年期以上贷款只有0.2)，打击通货膨胀的见效或不会太大。

　　目前，房地产调控的一个重要手段便是严控开发贷款，不少企业普遍遭遇资金短缺压力，纷纷转向民间借贷或集合信托等非银行渠道融资，于是，民间融资利率高涨，比银行存款利息要高出许多。这样，在负利率下，老百姓纷纷把存款从银行搬家出来，通过私募、私人借贷、购买理财产品等途径进入了私人借贷、房地产集合信托等民间融资，最后流向房地产开发贷款，与政府的调控政策形成对冲，或将使调控难见成效。

　　这次非对称性加息，政府过于偏重提高存款利率，2年期、3年期、5年期各分别加息0.46、0.52、0.60，均较0.25有大幅增加。而在贷款方面，1至3年期、3至5年期、5年以上期均只加息0.20。由于开发贷款主要是1至3年期，而购房贷款则主要是5年期以上，其影响确实有限。这样，不但对打击通货膨胀的效果有限，而且在扭转负利率方面的作用也不大。

　　这样的结果将是，一方面，依然严重的负利率还将导致大量存款从银行搬家出来，通过非银行贷款的民间融资渠道进入房地产开发贷款领域，缓解开发商的资金压力，降低降价促销的动力。另一方面，可能再次继续支撑房价预期。在这二个因素的相互作用下，不少人士依然质疑调控的最终成效，看好市场预期尤其房价预期，认为房价还可能继续上涨。于是，在部分地区，还是出现了市场依然相对火爆、成交依然可观的局面。

　　如此看来，央行还应该继续多次加息，至少要让负利率转正。

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