□环球财经记者 黄杨

　　早在1992年10月，美国众议院就曾围绕一项旨在为“两房”设立新的管理机构的议案展开过简短的辩论。一方以吉姆·利奇为首。这位艾奥瓦州的共和党议员担心国会根据“两房”的要求束缚这个新管理机构的手脚。他警告说，“两房”正在“从服务于大众的机构变成少数股东的赚钱机器”。

　　另一方的领军人物是马萨诸塞州的民主党议员巴尼·弗兰克。他说，“两房”是为公众服务的。它们降低了抵押贷款的价格。

　　于是美国国会决定设立一个“软弱无力”的管理机构：联邦住宅企业监督办公室。该机构的预算必须经国会批准，管理银行的机构则可以自行确定预算。如此一来，“两房”在国会的盟友就可以轻而易举地施加压力。

　　国会还希望让“两房”不受约束地购买抵押贷款，于是明确规定，“两房”不需像其他金融机构那样在手头持有大量资金。

　　最后，国会要求“两房”必须持有更多的资金，以防在投资于高风险债券时蒙受损失。然而，该规定不是当年冬季就职的克林顿政府制订的，而是直到9年之后才出台。

　　事情发展到1996年年初，美国国会预算局忽然警觉到，“两房”利用政府的支持大发横财，而不是尽可能降低抵押率。他们在一份报告中指出了“两房”这一赤裸裸的行径。

　　1999年秋天，财政部长劳伦斯·萨默斯警告说：“政府资助企业的规模大，增长迅速，应该把它们纳入关于系统风险的讨论。”

　　第二年春天，为了控制“两房”的扩张，时任财政部副部长的根斯勒在国会作证，支持一项要求财政部暂缓购买房利美和房地美各22.5亿美元债务的议案。

　　房利美和房地美是抵押融资业的巨头，也是克林顿政府在大力提高住房自有率过程中的关键参与者。根斯勒和财政部的其他官员担心这两家企业的规模已经过于庞大，一旦它们陷入困境，美国经济将遭受不可估量的损失。

　　几乎没有哪位官员曾公开批评“两房”，但根斯勒的结论是，现在必须敦促国会对它们加以控制。

　　房利美的一位发言人说，根斯勒的话导致20.6万美国人失去了购买住房的机会，因为市场已经把“两房”视作高风险投资。

　　面对公众的压力，财政部退缩了。

　　该议案没有获得通过，华盛顿普遍认为它们的成功与住房自有率的提高密不可分。“两房”受到了上述信任情绪的保护，同时又积极助长这种情绪。许多议员和管理者的观点已经根深蒂固，以致忽视了“两房”失败可能造成的危险。

　　这为今后的悲剧，买下了伏笔。

　　2003年，众议院金融机构小组委员会(对“两房”有监督权)主席理查德·贝克从联邦住宅企业监督办公室了解到“两房”高管的薪水。贝克回忆，房利美当时扬言，如果贝克透露这个信息就起诉。因为害怕打官司的费用，贝克把这些资料捂了一年。

　　2003年6月，房地美投下一颗炸弹：该公司低报前三年的利润，数字高达60亿美元。

　　不久，“两房”自己的报告就提到组合投资的风险加大。“两房”购买贷款的月度总结在联邦住宅企业监督办公室的桌上堆积起来。2004年，联邦住宅企业监督办公室就常常谈论一个问题：监管部门什么时候会注意到？

　　终于在2007年和2008年风起云涌的次级抵押贷款危机期间，不断增长的“断供”——房主未能按期偿付贷款——让房利美和房地美遭受了数十亿美元的损失。

　　与此同时，两家机构在其他机构发行的住房贷款和有住房抵押担保的证券上的投资，也出现了大幅缩水。两家机构的股价暴跌了90%以上，全球的投资者担心，房利美和房利美可能没有足够的资金为其住房抵押贷款证券提供担保了。

　　为安抚投资者，2008年7月，为了让两家机构获取联邦政府的资金，监管者出台了几项措施，同时，国会通过了一项法令：如果必要，允许政府接管这两家公司。但是，两家机构的股价并没有止住下跌的势头，公司宣布发生了巨额亏损。

　　2008年9月7日，美国联邦住房金融局宣布，将按照7月的法令接管两家机构，将它们置于监管之下，并解雇了高层执行官，从而将纳税人给予它们的暗中支持明确化。

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