要想富，奥巴马也得先修路

　　对资本市场的影响

　　■ 中国移动北京分公司 张澍

　　纵观美国历史上四个最重要的工业化发展阶段，其与资本市场相辅相成，正是美国金融和工业产业获得巨大发展的重要阶段。中国现阶段的资本市场与1900年的美国资本市场有很多相似之处，我国证券市场应在促进工业实体经济发展上发挥更重要的作用

　　美国总统奥巴马9月6日在威斯康星州密尔沃基市出席庆祝美国劳工节的活动时，公布了大规模交通基础设施更新及扩建计划，计划总额约为500亿美元。根据这一项计划，美国将在6年内重建15万英里(1英里约合1.6公里)公路；建设及维护4000英里铁路；修复机场跑道，并安装下一代空中交通控制系统。同时奥巴马还倡议创建永久性的“基建银行”，专门负责联邦及地方基础设施建设融资项目，用以确保在促进经济复苏的同时，美国的经济实体能够长期持续增长。交通基础设施更新及扩建计划正是奥巴马政府正在酝酿中的新经济刺激措施的一部分。

　　这项计划在当周周一劳动日假期间宣布，周二受欧洲银行业界在压力测试中瞒报风险资产消息的影响，欧美股市普遍下跌。至周三，美国政府这项投资计划的效应在股市中反映出来，道琼斯工业股票平均价格指数收盘涨46.32点，为过去6个交易日以来第5日收高，波音(BA，NYSE)以1.7%的涨幅位列涨幅榜前列。标普500指数上涨0.64%，金融和工业类股领涨。无论这项计划的推出是否如人们所言是奥巴马在选举前最后的拉票行动，但资本市场与工业产业在发展中的相辅相成由此可见一斑。

　　如果说第一次工业革命令资本市场略具雏型，第二次工业革命则标志着国际资本市场正式形成。从交通运输、信息传播发展的4个工业“速度革命”阶段，可以详细了解二者相互促进、发展的历程。

　　第一阶段：铁路(火车)

　　铁路无疑是19世纪最伟大的发明之一。1784年瓦特发明了蒸汽机，1804年另一位英国人正式将这项技术应用在机车上。1825年英国“Locomotion No.1”作为世界上第一列载人及货运公共蒸汽火车正式投入运营。

　　马克思在《资本论》中写到，如果等到某些单个资本靠自我积累到可以修铁路的程度，那么今天可能还没有铁路，而股票和股份公司通过资本集中的方式，一夜之间就完成了这一任务。在当时情况下，为了开辟一条新的铁路线路，一个擅于交际并且思路敏捷的企业家可以轻易地弄到数百万英镑。以英、美两个资本主义大国为例，在1830~1845年间，英国投入铁路建设上的资金超亿英镑，至1880年，英国全境已拥有3万公里长的铁路线路。而在美国，仅1836年纽约州就有60家新成立的铁路公司获得了铁路修建权利。在当时的华尔街，衡量整个市场好坏的重要指标就是铁路股票指数。而铁路的发展推动了市场对钢轨、煤炭的需求，也极大程度地推动了历史上第一批重工业企业的发展。

　　在9月刚刚结束的美国加州商贸代表团“亚洲经济行”紧凑的行程中，加州州长施瓦辛格在上海、东京和韩国分别率团接连乘坐并考察当地高铁的产品、服务和融资情况，从他的迫切态度中，也可见工业实体经济发展对经济增长的重要性。

　　第二阶段：

　　通讯革命(电报和电话)

　　电报的发明，彻底改变了人类信息传递的方式，1844年电报发明人塞缪尔·莫尔斯从华盛顿向马里兰州的巴尔的摩发出了世界上第一份电报。

　　电报的发明同样对于证券市场的发展意义深远，通过电报，交易员可以把纽约证券交易的价格在几秒钟之内传到费城或者波士顿，而且不再受到恶劣天气的影响。电话的出现则使这一切变得更加迅捷。1877年，第一份由电话发出的新闻电讯稿被发送到波士顿《世界报》，标志着电话为公众所采用。1878年，著名的贝尔电话公司正式成立。通讯技术上的更新和创造，使得纽约股票交易所迅速发展，于19世纪40年代成为全美最大的交易市场，并确立了其美国乃至全球的金融中心地位。

　　第三阶段：公路(汽车)

　　华尔街的发展推动了美国的重工业化进程。汽车工业的发展则带动了石油、橡胶、钢铁、玻璃以及塑料工业的迅猛发展。1900年，美国的钢产量已经超过了欧洲全部钢产量总和，1901年美国钢铁公司重组，市值达14亿美元，占美国GDP的7%。工业股票从无到有，逐渐成为华尔街市场的主体。越来越多的汽车也使得公路网络不断扩大，与此同时加油站、汽车修理厂甚至汽车旅馆这些附属行业也随之迅猛发展起来。我们可以看到一组数据，当1886年汽车刚刚发明的时候，属于绝对的奢侈品；当1909年福特汽车公司(F，NYSE)产能是10000辆汽车的时候，单车售价是950美元；而到1922年这个数字下降到了225美元(当时美国平均年收入是1236美元)，那时汽车的产量已经突破了150万辆，工业规模化的发展效应逐步显现出来。在那段时期，只要有足够的勇气和胆量，一个不满10岁没有驾照的小孩也敢上路，足见汽车工业发展的疯狂。到了第一次世界大战的时候，汽车工业已经成为当时技术范围波及最广、相关产业最多的支柱产业。

　　第四阶段：

　　信息高速路(电脑、互联网)

　　华尔街引领的高科技浪潮，帮助美国实体经济再上一个台阶。1971年，英特尔推出了世界上第一款微处理器，使得计算机成本大大降低。相对于其他行业，证券业更为迅速、广泛地应用计算机技术。随着跨市场交易系统(ITS)、债券电传系统(Telerate)和全球外汇实时报价系统(Monitor Money Rate)的出现，参与全球交易的成本大大降低，更加确立了纽约证券交易所和纳斯达克市场作为美国最核心交易市场的地位。这段时期创造了微软(MSFT，NASDAQ)、英特尔(INTC，NASDAQ)和苹果(AAPL，NASDAQ)等世界知名公司。互联网的出现，是人类生活和生产方式的一次重大革命，也对资本市场带来了巨大影响，全球主要证券交易市场都因此而联系在一起；在线交易使得普通民众可以随时买卖操作股票，不再需要通过经纪人；网络股的兴起则为证券市场注入了一剂强心针。证券市场规模迅速扩大，交易量不断上升，在1990~1999年90年间，道琼斯指数上涨近400%。强大的资本市场，成为了美国最重要的国家竞争力。

　　纵观历史，无论是早期荷兰的海上贸易，还是近代英国的工业革命；无论是19世纪美国的西部开发和铁路建设，还是20世纪90年代世界范围崛起的新经济，都离不开资本市场的大力支持。而这4个最重要工业化阶段(铁路、电报、汽车和互联网)的发展进程，极大地改变了美国社会结构，加快了整体城市化进程，金融市场上也随之出现了更多配套的金融产品。

　　人们常说，股市是经济的晴雨表，在现代工业化城市进程中，这句话也可以概而言之为股市是工业经济发展的晴雨表。在美国上述4个工业经济发展的重要阶段中，协助企业筹集资金、为证券投资者提供了分享公司收益的机会、工业资产定价、合理配置资源等证券市场功能都得到了较为充分的体现。

　　中国现阶段的资本市场与1900年的美国资本市场有很多相似之处，其中银行业金融资产占到金融总资产约81%。而在城市化进程和社会变化上，也有众多类似之处。目前中国经济已经走到了产业转型、自主创新的关键路口，如何使工业产业更好地与资本市场相结合、通过资本市场促进我国工业实体经济的发展，是中国经济实现可持续发展的当务之急，我国证券市场应此发挥更重要的作用。

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