外资银行专家热议最新经济数据

　　记者 袁蓉君

　　专家表示，8月份数据显示经济仍处于稳步增长阶段，应该会消除对经济“硬着陆”的担忧。但随着9月初以来一些地方政府加快对众多重工业企业采取关停措施，短期经济增长面临更多不利因素。尽管如此，经济增长最晚也将在2011年一季度显著反弹。

　　今年二季度以来，中国经济明显放缓。然而，刚刚公布的8月份经济数据以及此前出炉的制造业采购经理人指数均显示，在关闭低效高能耗企业和调控房市的若干措施正在强化供应端调整的背景下，中国经济竟意外地呈现企稳迹象：工业生产和固定资产投资双双温和反弹；零售在消费者信心改善和相对紧张的劳动力市场背景下保持强劲；出口增长如期下滑但进口增长强于预期，与内需反弹相一致；贸易顺差仍保持在200亿美元的规模；居民消费价格总水平(CPI)在食品价格上涨的推动下创下国际金融危机爆发以来的新高，但工业品出厂价格(PPI)增幅则滑落至今年以来的最低水平。就中国经济放缓是否已经结束这一热点话题，9月13日与本报记者连线的外资银行专家看法不一。多数专家认为，中国经济将在本季度终结放缓，目前正处于见底回升过程当中，CPI可能将在第三季度见顶，随后逐步回落。野村证券亚洲经济研究副主管木下智夫表示，8月份数据显示经济仍然处于稳步增长阶段，应该会消除对经济“硬着陆”的担忧。在解释该月经济反弹的原因时，高盛中国首席经济学家乔虹认为是受到了自7月份以来政策悄然放松的推动。“政策的放松以及部分产能的关停凸显出当前复杂的政策立场，我们将其比喻为‘一脚踩刹车一脚踩油门’。与一个季度前‘双脚踩刹车’的政策相比，目前的总体政策已有所放松。我们预计，这种看似矛盾的政策立场将会保持至年底。”乔虹说。

　　但是，随着9月初以来一些地方政府加快对众多重工业企业采取关停措施，乔虹预计短期增长面临着更多不利因素。尽管如此，她依然确信经济增长最晚将在2011年一季度显著反弹，届时“十一五”计划将结束，降低能耗的压力会自动降低。同时，银行也会获得新的年度贷款额度。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆则表示，以季环比增速来衡量，第三季度将是本轮周期的底部，GDP增速将为8%。鉴于四季度初总体政策姿态将变得更加支持增长，特别是保障性住房项目会获得进一步的动力，他预计四季度GDP环比增速将温和加速至10.6%。他维持第三、第四季度GDP均同比增长9.1%的预期，考虑到全球制造业增长持续减速和公共投资增长继续放慢，摩根大通中国首席经济学家王黔预计未来中国的出口增速将进一步放缓。不过，她补充道，与之相伴随的是稳定的私人投资和消费增长，以及库存周期的下拉作用减弱。因此，未来几个月工业活动总体上将继续以相当不错的速度扩张。她预计GDP环比增速将从今年二季度的7.2%反弹至三季度的7.5%、四季度的8.1%。木下智夫表示，在经济发展的强大“追赶”因素(工业化、城镇化和个人收入的快速增长)以及良好的基本面的支持下，中国经济仍处于强劲扩张的阶段。他重申对2010年GDP同比增长略超10%、2011年增长9.8%的预期。

　　乔虹和王庆都认为CPI可能已于8月份见顶，在今年剩下时间将逐渐回落。“由于食品价格在洪灾之后继续上涨，高盛此前对8月通胀压力有所缓解的预测未能实现。但我们仍然认为，食品价格可能将随着天气状况的改善而趋于正常化。农业部的高频数据显示，8月底以来食品价格已快速下降，我们预计CPI将从9月开始显著下降，并在此后保持下行，10月份同比增幅可能因基期效应有所反弹。当然，如果经济活动和信贷增长在未来几个月继续其显著高于预期的走势，那么通胀可能会高于我们当前的预测。”乔虹表示。另一方面，她还预计，由于上游价格上涨的滞后效应可能显现，PPI可能在9月份反弹。此后的走势将取决于国内政策、实体经济增长以及油价的变化。

　　尽管CPI增幅接近见顶，但鉴于1年期存款利率仅2.25%、经济仍维持稳固增长动能且货币增长已经反弹，木下智夫将此前对今年余下时间加息的预期由两次调整为一次。王庆则继续认为下半年央行不会加息，并坚持全年新增贷款将超过7.5万亿元的预定目标等预期。

　　与多数专家对中国经济的谨慎乐观相比较，瑞银财富管理研究部主管兼首席中国投资策略师高挺和花旗集团大中华区首席经济学家沈明高的看法有所不同，认为中国经济的放缓不大可能就此终结，尤其是在中国政府严肃对待结构调整的大背景下。

　　高挺告诉记者，预计今年第四季度中国将再次出现2004年中期和2007年末至2008年初时通胀上行、增长下行的不利局面。谈及通胀压力将持续的理由时，高挺认为主要有二：一是食品价格仍处于上扬阶段，今年气候异常和自然灾害频发增添了更多不确定性。尽管食品价格历来波动性较大，但从管理通胀预期的角度来说，货币政策不会掉以轻心。二是2009年货币和信贷的大幅增长对物价中长期影响有待观察，且劳动力成本上升、资源价格改革等都可能推高中期通胀水平。他还认为，因发达国家总体增长进入疲弱阶段，以及居高难下的房价使得政策不确定性难以消除，中国经济的下行趋势还将持续一段时间。

　　沈明高列出的中国经济放缓不大可能终结的理由是，8月份中国的出口仍以高达34%的同比增速增长。同时，信贷增长和抵押贷款数据显示监管者拥有足够的空间来抑制依然充裕的流动性，重工业产出的复苏意味着有更大削减产能的余地。

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