贺斌

　　半年报显示，上半年偏股型公募基金几乎“全军覆没”，亏损成为基民的家常便饭。但与此同时，基金公司却“旱涝保收”，管理费用赚得盆满钵满。公募基金伤了基民的心，也折射出相关的政策制度有待完善。

　　前不久，随着2010年国内基金行业半年报的发布，市场对基金的惨淡业绩再次展开猛烈抨击。数据显示，国内60家基金公司2010年上半年合计亏损4400亿元，偏股型基金几乎全军覆灭。而巨额亏损下，149亿元的管理费用入账基金公司，更是引发市场一片哗然。

　　基金公司旱涝保收，管理费用逆势上扬，销售渠道坐地分钱，在基金利益链灰幕的背后，公募基金遭遇一场巨大的信任危机。那么，公募基金为何会失信于基民？

　　业绩差换人频基民伤财又伤心

　　“买基金，就是希望‘懒人’理财，然而作为专业理财的代名词，公募基金近三年的业绩表现越来越让人感到失望。”一位业内人士一针见血指出问题关键所在。

　　相关数据显示，今年上半年，基金份额净值加权平均下跌约15%，为基金业历史上第二差的“中报”业绩，仅好于2008年的-34.63%，而距历史第三差的2004年上半年的-2.16%，相差了12%还多。在基金价值大幅下跌时，股票型基金受挫最为严重，主要是因为证监会规定其持股比例最低不得少于60%，面对大盘下跌，股票型基金只能随股市大幅缩水，使得股票型基金在大盘下跌时中遭受巨大损失。

　　而随着越来越多的明星经理投奔私募基金，使得公募基金的管理人才出现缺失。今年以来，基金经理离职潮呈加剧之势。据统计，截至8月19日，今年公募基金经理变动次数达到245次，其中70%以上为离职。

　　高频率离任及跳槽的背后，是基金经理任职周期的“三年之痒”。有统计显示，十年来，历史上基金经理总人数611人，任期在3年以内的423人，也就是说，近7成基金经理的公募生涯不超过三年。

　　作为一个高智商的行业，公募基金的危机恰恰是从人才大面积流失开始。网络调查显示，近80%的投资者认为，基金经理更换对基金业绩影响较大。

　　“基金经理的任职期短，流动性较强，投资经验欠缺，导致基金管理人缺乏前瞻性，投资判断失误，在震荡的市场环境中造成基金价值大幅度缩水。”有网友如是说。

　　面对业绩的不断缩水，基民信任逐渐流失。而许多基金公司不仅不总结经验，认识错误，反而依然振振有词：或归咎于市场行情不好；或归咎于投资者急在一时；或归咎于相关制度要求仓位不能太低，难以及时减仓……

　　而与公募基金一片惨淡景象相比，今年上半年，私募基金的业绩依然红红火火。据统计，截至5月底，126只私募基金取得正收益，收益率超过10%的有21只。看来，公募基金要是再不从自身找找原因，对症下药，恐怕真的是要让基民伤财又伤心了。

　　基民亏公司赚监管制度待完善

　　然而，令人不解的是，就在如此震荡不稳的局势下，新基金发行依然高歌猛进，虽然规模越发越小，但仍竞相照发不误。数据显示，今年以来发行成立的新基金为88只，总计募资规模超过1560亿元，但单只基金平均募资规模仅为17.7亿元。

　　在基金公司首发规模的比拼中，大量的人力、物力和财力被无谓消耗掉，不少基金业人士对这种状况表示担忧。他们表示，全行业如此热衷于拼首发，不注重通过业绩带动持续营销，显然是不正常的，而这种拼首发的结果往往得不偿失，大部分利润拱手让给银行渠道。此外，此举也不利于提高投资者的成熟度，使基金的自我核心竞争力越来越弱。

　　市场也毫不留情地证明了这一点——截至今年7月底，新基金平均募集规模仅16亿元，低于2006年至2009年各年的同期规模，也低于2001年至今任何一年的基金平均募集额度。新基金发行的窘境让基金业更是感觉腹背受敌。

　　具有讽刺意味的是，尽管众基金纷纷亏损，却并未影响到基金公司的收益。从基金行业半年报中反映出的基金公司收益让基民备感酸楚。整体来看，今年上半年，基金公司的净利润动辄过亿，平均净利润率高达30%左右，利润率之高令绝大多数行业望尘莫及。

　　有市场人士分析，公募基金的规模和市场份额都较大，这使得其面对市场出现变化时，不能及时做出调整，不能灵活地加仓减仓，于是在不稳定的市场环境下造成基金亏损。然而公募基金的盈利来源是与规模挂钩的，是按管理规模计提固定比例的费用，这就使得在基金大幅亏损的情况下基金管理公司盈利这种现象不足为奇了。

　　事实上，针对基金市场发生的这些怪现状，近两年来，监管层也一直在不懈努力。去年4月1日，证监会发布实施修订后的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，同时对基金经理实行注册登记制度，旨在从一定程度上规范屡禁不止的基金经理跳槽现象。可惜此举的实际效果不甚明显。目前又有消息称监管层向基金公司和托管行下发了《基金行业人员离任审计及审查报告内容指引征求意见稿》。业内人士认为，一旦该制度实施，离职潮现象或将彻底改变。相信随着对于基金行业监管制度的逐步完善，公募基金的怪现状将会得到大大改善，重新取信于民。

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