资金大量撤出必然造成股市下跌 属正常波动不应怀疑宏观经济稳定性

　　刘冉 

　　随着盛夏的气温一天天升高，股民的希望却几乎跌到冰点，沪深两市出现暴跌，半年累计跌幅超过25%，市值蒸发近2.5万亿元，成交量也是连创地量，曾经动辄千亿元的沪市A股日均成交量萎缩至四五百亿元。股市为何一跌再跌？在中国经济企稳向好的背景之下，股市到底怎么了？

　　房控政策成“跳水”导火索

　　影响本轮股市下跌的原因有很多，有国外金融事件的影响，比如希腊债务危机等，也有国内货币政策、楼市政策等原因。 那么，股市下跌的原因究竟有哪些呢？专家学者众说纷纭。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，股市的下跌，最先源于地产调控政策的密集出台导致地产板块跳水。

　　除了房价严控政策的因素影响外，资金流动、信贷、政策模糊也是不容忽视的问题。

　　著名经济学家成思危认为，最近股市下跌的原因除了房地产股下跌外，再一个就是资金的撤出，中国股市是资金驱动起来的，资金大量撤出必然造成股市下跌，股市有资金和信息交换才能保持稳定，如果股市资金径流量是负的，它必然会下跌。

　　银河证券的分析师李晶说，还有一个不容忽视的问题是国家信贷政策的收紧，“今年央行已经多次上调存款准备金，而且还有加息预期，这也是股市差钱的原因。另外农行上市融资，股指期货的发行，都会对股市的成交量造成影响。”另外，李晶认为：“经济政策比较模糊，多数机构都处于观望的状态，他们不知道以后的经济走势会向什么方向发展，也不知道国家将采取什么样的经济政策，刺激措施去年已经陆续出台，现在还处于消化阶段。在这种不明朗的前景下，没有人会冒进。”

　　是股指期货引发了股市大跌？对于这一说法，专家给出了否定的答案。中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授分析，决定股市涨跌的是基本面和宏观政策，而非股指期货，这两者没有任何关联。即使没有股指期货，本轮下跌也不可避免。

　　无须过分担忧宏观经济

　　股市有“经济晴雨表”之功用。今年一季度宏观经济数据和上市公司报表显示，中国经济增长领先全球，上市公司业绩增幅领先全球。中国经济已企稳向好，但股市却停不住地下跌，这会对宏观经济产生怎样的影响？ 

　　有专家表示，如果股市的财富效应消失，会影响到整个经济的运行。因为股市的下降直接导致的就是居民收入的下降，会影响到居民的消费，并且会影响到居民消费的一些预期，这就会直接导致消费增速出现下降，影响到整个经济的运行。

　　中国人民大学证券与金融研究所所长吴晓求说：“股市这一次下跌应该多少有些不太正常，首先是对宏观经济紧缩的一种担忧，尤其是对加息的担忧。”

　　但大多数专家表示，股市目前的下跌属经济正常波动，不能以此怀疑宏观经济的稳定性。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳说，从股市的短期运行来看，牛市与熊市的转换总是在不断进行，“牛”来“熊”往是一种正常的状态，无论房地产调控还是加息预期增强，出发点都是防止出现资产泡沫和恶性通货膨胀。即使这种调整会打压某些板块的股价，这也是一种正常回调。

　　中证投资公司首席分析师徐辉指出，投资者没有必要因为市场的持续下跌，而对A股市场前景看得太淡，事实上现在很多股票已经物有所值。长期看，股票是诸多投资品种中最好的选择。 现在情况已经很明显，经济下行的因素是推动股市下跌的主要原因，但因为股市估值已经接近历史低位。从历史的情况来看，股市不一定要等到经济下行周期的结束才见到底部；反而有可能在经济下行的下半场某个时段出现底部。所以，普通投资者所能够做的，一方面是对于具有长期投资价值的优质股票，可以完全不理会股价的短期调整；另一方面，要充分利用市场的调整，发掘有潜力的上市公司，耐心等待买入时机的到来。 

　　多方开拓市场资金来源

　　对于目前该如何拯救股市，有学者给出了一些建议。

　　英大证券研究所所长李大霄说，股市下跌，从根本上说是整个市场资金出现失衡。股市中总是有钱要进来，也有钱要流走，但流走的快过流入的，股市自然要下跌。在这个问题上，如果有关方面能采取一些措施，比如大股东能够进一步增持，社保基金、保险基金、公募基金提高入市比例等等，多方开拓市场资金来源，使得融资速度和引资速度相匹配，就更有利于市场的稳定。

　　复旦大学金融与证券研究中心主任谢百三认为，大家应该一起想一些办法，开一些听证会，争取把股市稳定下来。他主张以基本分析为主，看股市一定要懂宏观经济。SourcePh">

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