交通银行金融研究中心 连平 陆志明 唐建伟

　　从欧美日三大发达经济体的状况来看

　　从欧美日三大发达经济体的状况来看，目前主要是欧盟内部PIIGS五国与英国经济复苏乏力。而法德两国的经济状况相对较好，其中法国的经济恢复较快，2009年第四季度经济增速已经恢复至-0.3%，德国的恢复速度基本与欧盟整体水平保持一致，2009年第四季度经济增速在-2.4%。但从欧盟全局来看，如果任由PIIGS五国和英国的债务货币危机不断恶化，那么最终势必通过欧元这一共同货币通道冲击其他国家，从而引发波及整个欧盟的二次探底。

　　从美国经济复苏状况来看，2009年第四季度率先在发达国家中实现0.146%的正增长，二次探底的压力小于欧盟。目前美国存在的不足主要是就业回升较慢、消费增长乏力，如果不能制订合适的刺激政策退出时间表，并在刺激就业、鼓励消费等领域有所动作的话，那么经济出现二次探底的可能性依然存在。

　　相对欧美而言，虽然日本2009年第四季度经济增速超越欧盟为-0.851%，但此前经济增幅一直低于欧美。加上近期通缩、产业外移，以及人口老龄化带来的消费与创新能力不足等基本面状况不佳，严重制约了前期危机救援措施的实际效果。

　　从新兴市场国家来看，这些国家所面临的二次探底威胁来自潜在的经济过热。印度2009年第四季度经济增速为5.9%，已接近正常时期水平。尤其是在前期危机治理期间注入大量流动性之后，通胀压力与资产泡沫日趋显现。印度今年以来的通胀率已达9.8%，离两位数的通胀仅一步之遥。2010年4月，受食品价格上涨9.56%的影响，越南通胀率同比上涨9.23%。考虑到原材料价格看涨，水电煤油价格上调以及加薪等因素，越南政府2010年将通胀控制在8%以内的目标很难实现。

　　如果不能在抑制经济过热与通胀方面尽早采取果断措施，那么新兴市场经济国家的二次探底风险同样存在。

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