本报记者 蔡宗琦

　　中银国际首席经济学家曹远征5日接受中国证券报记者专访时表示，加息不应迟于二季度，但这并不意味着我国将就此进入加息通道。

　　中国证券报记者：2010年经济的大局势应如何判断，会有哪些风险值得关注？

　　曹远征：2010年经济局势表面看起来会很平静，但其实暗藏风险。

　　外部的风险有三个。第一就是无就业复苏，这意味着目前仅仅是金融机构的资产负债表得以修复，实体经济并没有真正走出困境。未来很可能出现二次探底。

　　与以往摆脱危机的周期是固定资产更新的周期不同，本次危机是资产负债表的衰退，难以再出现高杠杆率的情况，经济走势有可能走平，复苏时间被拉长。现在所谓走出危机可能只是短期现象。

　　第二是高资产价格风险，特别是主权债务危机是否会发生。奥巴马前几天发布的国情咨文目标必须要有财政支持，钱怎么来？马上收税不可能，只能卖国债，如果市场难以消化那么多国债，就只能依靠美联储再次开动印钞机，这会带来潜在的财政危机。

　　第三是世界经济收支不平衡带来的贸易摩擦上升。

　　内部的风险也有三个。

　　第一是我国宏观调控政策长期被出口引领。如果2010年出口好转，对GDP的贡献恢复到正值，则GDP有可能达到12%，再次面临经济过热；如果出口的贡献率依然不振，则担心经济过冷，政策制定将左右为难。

　　第二是应如何增加消费。扩大消费最重要的是扩大居民收入，但短时间内难以解决，消费不增长则结构转变不了。

　　第三是以民生为主的思路重点尚不确定，如果短时间内全面铺摊子则政府必须扩大财政支出，这就与未来政策退出的思路相矛盾。

　　中国证券报记者：如何制定政策才能化解风险？特别是贸易摩擦加剧，人民币升值压力上升，汇率该如何把握？

　　曹远征：我们已经明确了未来发展方向是推进城镇化。沿着这个大趋势既能满足社会现代化需要，也能解当下经济燃眉之急：让过剩的产能有消化的余地；有可能稳定消费，摆脱过于依赖出口的状况，有利于中国经济结构的调整。

　　这意味着改革已经从前30年以经济建设和GDP为中心，转向未来以和谐社会建设为导向。至少会影响中国下一个10年的经济进程。

　　短期政策安排上，为了避免热钱流入，汇率需要改变。但改变不是单一的升值，而是扩大浮动。要看到每年我国劳动生产率会提高5%，也就是说汇率上升不超过5%，不会对宏观经济造成太大影响。如果人民币每年升值幅度在3%-5%，既能缓解加息压力，也能缓解国际压力，同时不会对实体经济造成太大影响。

　　中国证券报记者：您认为利率什么时候松动？

　　曹远征：只要以CPI表示的通胀率超过2.25%就应该加息。因为一年期存款利率为2.25%，实际利率转为正，才能管理通胀预期。

　　对于今年的通胀局势，我们判断，全年因为翘尾因素影响将出现前高后底的局面。全年CPI不超过4%，但上半年有望达到5%，其中一季度超过4%。需要说明的是，一季度的通胀有冰雪灾害和春节因素、翘尾因素的影响，指标数值较高，剔除上述因素后CPI约为2%，因此是否加息另当别论。但是加息不应迟于二季度。

　　需要注意的是，CPI的预测值不高，并不意味着通货膨胀问题并不严重。之所以今年对CPI的预测为4%，主要源于CPI中40%的权重为农产品，连续多年的丰收使得粮食价格稳定，加上不少工业产能过剩，因此以CPI表示的通胀率不会太高。但实际通胀情况在资产价格上会表现出来。

　　此外，二季度如果加息，并不意味着我国就此进入加息通道，这一过程未必会得以延续。就像前面判断的一样，经济政策依然和出口表现绑在一起。由于去年表现糟糕，上半年出口数据表现良好，可能导致加息。但下半年国外经济恢复并没有达到预期，加息未必就能连续。如果经济真有二次探底，甚至可以考虑降息。这个意思是说，政府需要保持货币政策的灵活性和针对性，否则就不叫宏观调控。

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