此次政策调整只是迈出了“退出政策”的标志性一步

　　【《财经》记者 刘泸】1月12日晚间，中国人民银行发布通知，决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，中信证券首席宏观经济学家诸建芳表示调整的力度基本符合预期，但是时机要早于市场预期。而此次政策调整只是迈出了“退出政策”的标志性一步。后续的政策可能包含：

　　1. 公开市场操作和窗口指导将加强

　　2. 存款准备金将可能继续调整

　　3. 2010年将加息54个基点。加息的时点可能提前至年中左右。从加息过程来看，先是1年央票利率达到与目前存款利率相匹配的2%左右。然后存款利率水平将提高。

　　4. 人民币对美元小幅升值3%-5%左右。

　　诸建芳在一份研究报告中表示流动性充裕与经济复苏强劲是此次政策调整的基础。外汇流入大幅度增加与一季度到期的央票和回购数量巨大，导致基础货币大量增加。从而导致金融体系流动性十分充裕。进而刺激了商业银行的放贷冲动。2010年年初放贷数量较大，这与政策的意图有所背离。其次，经济强劲复苏和通胀明显回升也是政策调整的基础。■

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