从经济的种种表现看，巴曙松判断中国经济最坏最困难的时期已经过去了。不过他担心泡沫再起，因为国内国际的金融形势跟历史相比，资产泡沫形成的各项条件都已具备。

　　文/海蓝

　　6月20日，在恒生银行举办的理财巡回论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松开场即称，今年股市、房地产、汽车市场等形势的好转出乎意料。汽车市场的销售量今年每月都超过百万辆，一些房地产商则表示“幸福来得太突然了”。

　　去年年末，房产滞销，上市房地产公司股票大跌，汽车价格一降再降也不见销售转好。那时各种悲观论调四出，不过出人意料的是，今年上半年股市和楼市却出现了强烈的复苏。

　　从种种经济表现看，巴曙松判断中国经济最坏最困难的时期已经过去了。不过他担心泡沫再起，因为国内国际的金融形势跟历史相比，资产泡沫形成的各项条件都已具备。

　　记者：我们看到经济正在快速的好转，股市和楼市表现的尤为明显，如何解释这些现象？

　　巴曙松：这背后非常重要的推动力就是信贷投放。3月5日，温家宝总理在十一届全国人大二次会议上说，今年的新增贷款5万亿以上。不过，今年前5个月，信贷投放规模已经达到5.83万亿元，轻松越过温总理所说的“下限”，投放的势头之猛是建国以来没有过的。

　　按照以往经验，银行出于对贷款收益的考虑，一般都将信贷投放集中在一季度，因此一季度的信贷投放规模往往能够达到全年规模的一半。今年一季度，信贷增长规模为4.58万亿元，据此推算，全年信贷规模为9.16万亿元，其余3个季度每季度只需完成1.5万亿元。

　　虽然市场担心上半年的巨量信贷规模不具有持续性，但在央行再次强调要“落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性”的情况下，收紧信贷的可能性不大。

　　事实上，二季度到目前为止已经完成了1.25万亿元，6月份的信贷增长预期不可能只有0.25万亿元。因此，按照惯性，全年信贷增长数据可能达到10万亿元。

　　即便下半年只有1万亿的新增信贷，全年信贷将是7万亿，远远超过去年。从央行的态度看，全年信贷投放7万亿止不住。

　　在银行投放了大量信贷之后，市场担心下半年可能会出现通货膨胀。两害相权取其轻，现在的货币政策，利大于弊，在目前CPI和PPI都为负值的情况下，它打掉了公众的通缩预期。

　　记者：中国经济彻底走出低谷了吗？

　　巴曙松：在流动性充沛及经济刺激效果逐步显现的背景下，全年GDP“保8”问题不大，中国经济应该最困难的时候已经过去，我对实体经济很乐观。

　　我在调研中发现，不少企业表示去年囤积的原材料已经基本耗尽，将会准备采购新的原材料，重新下订单、补库存。这样一来，经济流通将会进入新的循环，出现改善。采购经理人指数PMI也显示制造业处于扩张状态。该指标自今年年初持续回升，且连续三个月超过50%。

　　另外，国家前期大量投资的铁路、公路等基础设施项目，目前已经开始见效。真正要产生效果最早的会在今年3月份启动，今年一季度投资项目见效会到5月份。

　　所以我对中国经济这轮的判断，2009年一季度是跌的，以后每个季度会逐步改善，首先是环比的改善，其次是同比的改善。1季度GDP为6.1%，预计二季度会达到7.1%，三季度超过8%，四季度可能在9%－10%之间，明年一季度是阶段性高点。今年保八没有问题。

　　记者：现在房价重新上涨，股市也火爆起来，大家担心通胀来临，会发生通胀吗？

　　巴曙松：让我既感到乐观又担心的是，目前国际国内经济金融形势跟历史相比较，资产泡沫形成的各项条件基本都具备。从国内看，现在的情况和2005年、2006年人民币产生升值预期时的状况很像。那时物价不高，信贷投放很快，人民币有升值预期，但是幅度不高不快，很平稳。这种情况下容易产生资产泡沫。

　　从国际看，欧美国家在经济全面复苏之前不太可能加息，资金成本异常宽松，欧美的资金很可能持续流入亚洲。

　　尤其是对房地产的泡沫要高度重视。我国房地产市场分散，良莠不齐，在没有经历一个完整洗牌周期时又被高速增长的信贷推高，数据显示现在每月房地产市场销量显著大于开工量，这些情况都值得警惕。

　　至于房价未来走势，已经买房子的人不愿意看到房价跌，而没买房的人希望房价继续跌。只要房地产市场的走势不影响大多数公众，政府就不会对房地产商念紧箍咒。因此廉租房和中低价房应加大供应，稳定价格，而对高端房价格的上涨决策者的容忍度将会比较高。

　　泡沫何时见顶呢？我的判断是除非美国开始加息、或是美国出现新的经济增长点比如新能源等带来新的投资机会，导致资金回流，而国内CPI大幅上升，通膨胀预期加大，促使决策者关注信贷投放出台新的调控措施，否则资产泡沫不会见顶。

　　插排：除非美国开始加息、或是美国出现新的经济增长点比如新能源等带来新的投资机会，导致资金回流，而国内CPI大幅上升，通膨胀预期加大，促使决策者关注信贷投放出台新的调控措施，否则资产泡沫不会见顶。

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