中国银监会日前再次向各大商业银行发出《关于进一步加强信贷管理的通知》，要求各银行业金融机构从授信尽职调查、贷款发放等环节把好关，确保信贷资金进入实体经济，防止信贷资金违规流入资本市场、房地产等领域。

　　事实上，自春节过后，随着股市逆宏观经济的基本面一路上涨，楼市在没有充分调整的情况下反常反弹以来，关于信贷资金在实体经济之外空转的说法就一直没有停歇。考虑到历次信贷宽松后资金都会违规流入资本市场的事实，应该说这样的质疑不是没有道理。但是，对于外界的质疑，银监会一直予以否认，强调没有证据表明有信贷资金违规流入股市和楼市。

　　但是，今年上半年股市和楼市脱离经济基本面的上涨已经让这种担忧基本变成了现实，无需直接证据，只要看看全国各大城市3月份以来楼市的表现就足以反证。目前，广州、北京有些楼盘的价格已经超越了历史最高水平的2007年，又现排队买房的怪现象；在上市公司利润下滑的态势尚未遏制的情况下，股市也是一路高歌，即将突破3000点的大关，虚拟经济不正常的表现，显然和流动性有很大关系，如果在这种情况下再对信贷资金进入虚拟经济不予以重视，推高泡沫，恐怕将成为经济复苏的极大隐患。

　　目前不仅是防止信贷资金进入楼市、股市的问题，还应该对已经进入楼市、股市的违规资金进行彻查，在经济不景气的情况下，虚拟经济的泡沫由于没有实体经济的消化，其危害性远远大于经济繁荣时期。应该看到，信贷资金违规进入股市、楼市，和前一阶段监管部门对银行系统过于宽松的放贷政策有很大的关系。监管部门担心流动性收缩，对银行放贷的审查程序过于宽松，甚至将放贷规模和速度列为银行人员考核的指标，在实体经济尚未复苏的情况下，这种信贷政策“抢跑”的结果就是资金进入虚拟经济空转，在推高泡沫之后最后将风险转嫁给银行。

　　当前，从实体经济本身来看，探底的工作基本已经完成，宏观经济政策“救急”和“保增长”的应急性工作将告一段落，下半年，尽管积极财政政策和宽松的货币政策的大方向不会改变，但政策本身的执行和细节肯定应进行微调。在前半年放出6万亿之巨的流动性之后，下半年值得警惕的已经不是流动性不足，而是流动性过剩导致的虚拟经济与实体经济再次背离，在实体经济复苏前景尚不明朗的情况下，流动性助推通胀，导致滞涨的发生。因此，就财政政策而论，政府大规模的投资将告一段落，对信贷资金的需求亦将回落；在这种情况下，信贷政策将告别前半年“抢跑”的行为，转向与实体经济的真实需求接轨，防止资金泛滥延缓经济复苏的步伐。

　　无论从实体经济的复苏需要，还是从防止信贷风险而言，货币政策已经面临“拐点”，银行监管应重新回归严格的风险审查机制，银行机构不应持续看重放贷规模，而应根据宏观政策要求收紧流动性。监管机构应建立信贷基金的强化管理机制，要求银行对放贷行为加强风险管理，对已经违规进入股市、楼市的资金坚决追回，让信贷资金不再狂奔，防止金融风险的发生。

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