刘洪 胡芳    

　　对于美国联邦储备委员会近来奉行的“定量宽松”政策，一些经济学家担心这可能会引发恶性通货膨胀，但美联储在24日的决策会议上仍决定维持相关政策。此举显示，美联储当前最主要的任务仍是拯救经济。

　　所谓定量宽松，就是指利率接近或达到零的情况下，央行通过购买各种债券，对货币市场进行干预，向市场注入大量的流动性。与利率调整这一“传统手段”不同，定量宽松一般只在极端条件下使用，因此经济学界普遍将之视为“非传统手段”。

　　面对当前这场自上世纪三十年代以来最严重的经济危机，美联储的“非传统手段”更是措施频繁、金额庞大。在24日决策会议后发表的声明中，美联储除宣布将联邦基金利率维持在零至0.25%不变外，还重申将在今年年底前购买相关房产机构抵押贷款债券1.25万亿美元，购买房贷机构债券2000亿美元。此外，美联储将在今年秋天前购买总额3000亿美元的国债。

　　美联储继续以拯救经济作为最主要任务，主要原因是美国经济前景尚不乐观。美联储在24日发表的声明中坦陈，虽然美国经济收缩状况正在放缓，金融市场状况有所改善，家庭消费也持续显现稳定迹象，但总体仍偏于紧张，美国经济活动仍会在一定时间内保持低迷。美国总统奥巴马此前也表示，美国经济衰退虽有所好转，但还远未实现复苏。

　　当前美国经济处于关键时刻，美联储如果过早放弃刺激经济的政策，可能会延缓经济复苏的步伐，甚至可能让经济复苏的萌芽夭折。对于一些经济学家对潜在恶性通胀的担忧，美联储解释说，尽管能源和其他大宗商品价格近来攀升，但由于存在一些限制价格上涨的因素，美联储预期通胀将在一段时间内保持在低水平。

　　按照美联储的声明，美国“零利率”和“定量宽松”政策还将持续一段时间。这仅是两害相权取其轻的结果，并不意味着通胀的威胁不存在。一些经济学家认为，目前美联储的资产负债表已膨胀至约两万亿美元。美联储的超低利率、市场的大量流动性以及美国政府的高额负债一旦处理不慎，就有可能导致美元急剧贬值、通胀恶化。

　　创造了“拉弗曲线”的美国著名经济学家拉弗警告说：“尽管深度衰退带来的短期阵痛非常剧烈，但两位数的通胀造成的长期后果才是毁灭性的。”美联储主席伯南克日前也坦言，他理解在“适当时候”采取行动确保美国不出现恶性通胀的必要性。

　　因此，美联储在24日的声明中除强调会“密切跟踪”其资产负债表的规模和组成外，更意味深长地表示会根据情况对增加信贷和流动性举措进行调整。这实际就为美联储未来采取“退出战略”埋下了伏笔。过晚的“退出”可能导致恶性通胀，但过早的“退出”又会影响经济复苏。如何在促进经济复苏和遏制恶性通胀方面取得平衡，无疑是美联储将来会面临的一个难题。

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