通缩风险已大幅降低，通胀风险虽值得注意，但还未到眼前

　　证券时报记者 岩 雪

　　本报讯 国家统计局昨日公布5月份经济数据，其中，居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.4%，工业品出厂价格(PPI)同比下降7.2%，双双继续负增长。对此，业内专家认为，根据剔除季节因素后的物价环比趋势来判断，下半年CPI和PPI将为正数。

　　下半年CPI和PPI或转正

　　与4月份相比，5月份的CPI降幅收窄了0.1个百分点。国家经济信息中心经济预测部宏观经济室主任、研究员牛犁分析称，部分农产品价格在5月份有了一定程度的回升，这是5月份CPI降幅收窄的主要原因。

　　根据农业部公布的数据，今年4月份至5月份，玉米、稻米、蔗糖、大豆等农产品价格均表现出不同程度的反弹态势。“这对5月份的CPI涨幅回升会有一定的影响。”牛犁说，但因为涨幅有限，影响不大，所以5月份CPI降幅收窄也仅为0.1个百分点。

　　此外，5月份PPI同比下降7.2%，降幅较4月份扩大0.6个百分点。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，受去年下半年流动性收缩、需求萎缩的影响，价格回落是必然结果，而整个生产资料过剩程度大于消费品，使得PPI跌幅大于CPI。

　　对于未来CPI和PPI的走势，摩根大通中国区董事总经理、中国区证券市场主席李晶预计下半年CPI和PPI将转为正数。她认为，下半年猪肉价格下跌的因素会消除，而且经济还处在复苏的过程中，所以CPI到下半年可能成为正数。此外，大宗商品需求也在复苏的过程中，美元现在有走弱的趋势，会加大大宗商品价格向上的可能性，所以下半年PPI也将会成为正数。

　　西南证券首席宏观分析师董先安认为，5月份物价数据如预期般维持平稳回升趋势，根据剔除季节因素后的物价环比趋势来判断，CPI、PPI走势表明中国经济继续走出通缩阴影。CPI同比已于2月见底，PPI同比3季度见底。他预计，8月前后CPI能变正值，到年底国内PPI和CPI同比都将出现正增长。

　　货币政策年内不会大调

　　今年前5个月CPI、PPI一直为负的状态使得人们对经济复苏有所担忧，对于通缩也有所担忧。近日召开的国务院常务会议提出，国际金融危机对中国的影响尚未见底，经济发展的不稳定因素较多，中国经济平稳回升的基础尚不稳固。

　　对此，李慧勇认为，目前价格仍未止跌，经济出现局部复苏，宏观政策应以保增长为基调，保持目前宽松的货币投放，政策着力点则可作相应调整，一部分转移到优化结构方面，比如扩大出口扶持、增加消费投入。由于经济出现回升，通货紧缩形式将会缓解，政府应把注意力转移到稳定物价上面，而非防范通缩。

　　中金公司昨日发布的最新研究报告指出，目前主要大宗商品近期都有上涨趋势，加上中国持续宽松的货币政策保证了市场充裕的流动性，主要经济指标也显示了中国经济的持续反弹。随着内需进一步复苏以及国际大宗商品价格的反弹，通缩压力将逐步减轻。

　　根据目前经济形势，安信证券首席经济学家高善文认为，CPI与PPI已经到达底部区域，下降空间不大。预计货币政策今年年内应该不会有大的调整。他说，下半年去通缩化趋势将很明显，通缩不断加剧的过程已经结束。他预计，年底CPI将回到正区间，PPI最迟明年初回到正区间。现在通缩风险已大幅降低，通胀风险虽值得注意，但还未到眼前。

　　董先安也认为，今年总体物价维持平稳，明年有可能出现高增长温和通胀局面，预期今年第4季度中央银行货币政策可能出现微调。

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