□当前的深层矛盾主要是：经济增长率明显偏低的矛盾十分突出；信贷增长过快，无效货币投放风险加大；M2、M1供给增长率严重失衡；中小企业贷款难问题仍未得到缓解。

　　□应该采取的主要措施有：大力推进产业升级；着力提升企业综合竞争力；要进一步完善宏观调控政策；调节和控制固定资产投资总量与结构。

　　■大势观察■刘迎秋

　　当下，可以用如下三句话概括我国宏观经济走势：宏观调控与刺激经济回升政策初见成效；经济运行中的深层矛盾逐渐显现；实现国民经济持续较快发展还需做出更大努力。总体上说形势向好。这种向好的形势是在“国际金融危机”对我国影响范围和程度前所未有、我国经济在不到一年时间内出现180度大转弯前所未有、改革开放三十年来启用“适度宽松的”调控政策前所未有的背景下取得的。

　　往前看，既要高度重视外部冲击的影响，又不能忽视内部约束的作用，并在此基础上提出相应的对策，以继续实现中国经济的持续健康较快增长。虽然可以说宏观调控初见成效，但也必须看到有所显现的深层次矛盾。

　　诸多深层矛盾逐渐显现

　　经济增长率明显偏低的矛盾十分突出。经济增长率于2009年1季度降至6.1%，仅高于1989年的历史最低点(4.2%)。经济增长率的大幅度下降会带来一系列矛盾。一是财政收入首季同比下降8.3%，支出增长34.8%，收支矛盾明显。支出增长偏快与政府实施政策有关(如4万亿的中央政府投资)。经济增长率大幅度下降，必然影响政府可支配收入的增长，政府调节地区和个人收入差距的能力会下降，由收入分配引起的矛盾会增加。二是实际失业率继续走高，社会稳定压力上升。根据奥肯定律，实际经济增长率相对于潜在经济增长率每下降2个百分点，失业率会上升约1个百分点。虽然这个定律不一定适用于中国，但可以借用它来估计我国经济增长率下降与失业人口的关系，即经济增长率每下降2个百分点，失业人口就是302万人。

　　信贷增长过快，无效货币投放风险加大。近几个月来，我国贷款高速增长。一季度人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿，其中居民户贷款增加4223亿元，非金融性公司和其他部门贷款增加4.16万亿元。再具体说，短期贷款9714亿元，中长期1.68万亿元，票据融资1.48万亿元。需要注意的，一是这些贷款主要投在了交通运输、水利和电力以及中西部基础设施建设等；二是票据融资较大，带有盲目性。目前我国贷款投放结构是有问题的，过快的贷款增长中有相当一部分是投机性投资，还有一部分投资是低效率或者无效率的投资。这种投机性或低效率货币投放的增加，最终带来的很可能是新的后续通货膨胀压力。

　　广义货币供给增长率过高，狭义货币供给增长率偏低。到2009年2月底M2(广义货币)增长率高达20.48%，3月底为25.51%，已经远远超过年初温总理提出的17%的目标。似乎可以据此说适度宽松货币政策的目标已经完成。但必须看到，到2月末，M1(狭义货币)的增长率仅为10.86%，明显偏低；3月末其增长率虽然恢复到17%的水平，回升幅度较大，但仍明显低于M2。

　　M2增长率过高，意味着广义货币供给充足，定期存款增长过快。定期存款增长过快，意味着消费和投资倾向下降。M1增长率偏低，则表明活期存款即交易性需求不足，市场流动性仍然乏力。所以，在市场经济条件下，需要结合M1和M2对货币供给形势进行判断。在对实际发生的M1或M2增长率做出是过高或过低的判断时，必须把经济景气循环与经济波动状况考虑在内。通常的规律是：在经济景气循环处于收缩的阶段，应更看重M1和用M1的增长倍数评估当期货币供给增长率的高低和供给总量的多少，并据此做出宏观调控政策的逆向选择与操作安排；在经济景气循环处于高涨的阶段，应更看重M2和多用M2增长倍数评估当期货币供给增长率的高低和供给总量的多少，并据此做出宏观调控政策的逆向选择与操作安排。目前我国宏观经济运行正处于衰退阶段，因此应更看重M1及其增长率对宏观经济走势的作用。

　　中小企业贷款难问题仍未得到缓解，国民经济的后续增长和发展面临挑战。虽然贷款增长非常快，但到目前为止，大部分中小企业仍感融资难、贷款难。如果民营企业仍面临着贷款难的问题，那么后续增长是可想而知的。中小企业融资和贷款难，既有客观的原因，如信用不足、抵押能力弱等，又有体制原因，如仍然存在的对中小企业的各种政策歧视和体制偏见(给中小企业贷款失败常常被视同于贷款员受贿所致)。民间借贷利率仍然偏高，便是一个证明。

　　实现更大发展需要采取的措施

　　第一，既要高度重视发展劳动密集型产业，也要着力发展资本特别是技术密集型产业，大力推进产业升级。目前我国劳动密集型产业有绝对优势，因为人口红利还大量存在。我估计人口红利的消失要到人口自然增长率接近3‰左右的阶段，在时间上大概是在2020—2025年前后。

　　在这种情况下，我们既要强调利用人口红利优势为资本和技术密集产业发展积累一种战略思想，又要抓紧制定大力发展资本密集和技术密集产业的规划。但是，这并不意味着要重新回到传统的外延式粗放型增长与发展方式上去。

　　推进产业升级，需要国家、地方、企业、个人一起上。以4万亿元中央政府投资启动计划为例，要在前期工作基础上，着手调整剩余投资的方向，把重点转向为中小企业技术改造和为产业升级提供足够财力支持上来。

　　第二，继续大力推进企业转型，着力提升企业综合竞争力。积极开展低成本并购，推进企业组织结构调整；积极推进企业组织创新、管理创新，进一步提升企业组织和管理竞争力；鼓励和加强自主创新，大幅度提升企业技术竞争力；大力开展市场创新和企业经营战略创新，促使企业尽快实现从“低成本竞争”向 “差异化竞争”、从“多元化”向“归核化”、从“规模扩张”向“质量制胜”的战略转型，全面提升企业市场和品牌竞争力；加大企业人力资本投资，加强企业家素质和劳动力素质的培养，大幅度提升企业人力资本竞争力。

　　第三，要进一步完善宏观调控政策，提高调控质量。要针对M1增长明显低于M2、市场流动性实际不足的现实，进一步大幅度下调准备金率的同时微调存贷款利率。真正按照市场内在规律的要求，参照“货币供给增长倍数”，正确调节货币供求；要针对企业技术升级能力不足的现实，加大企业技改贷款财政贴息和其他必要补贴；要考虑外汇储备风险，适度使用出口退税政策，减少退税项目，缩小退税规模，把更多的财政补贴资金用于支持国内企业和个人的在国内创业和市场拓展上来；要按照目标通货膨胀率的要求，根据通货膨胀率的变化情况，相机抉择，制定相应政策，求取国民经济的长期持续平衡较快增长。

　　第四，要比照均衡投资增长率，调节和控制固定资产投资总量与结构。要保证9%的均衡目标增长率，合理的均衡投资增长率是22.5%；要使经济增长率不低于8%，实际投资增长率就不能低于20%；当经济增长率趋向于10%的上限时，投资增长率的上限就是25%。这就是说，在我国现阶段，20%就是均衡投资增长率的下限，22.5%是均衡投资增长率基本目标，25%为均衡投资增长率的控制上限。

　　2008年全社会固定资产投资增长25.5%，接近于均衡投资增长率的上限。2009年1季度为28.8%，已明显高于均衡投资增长率上限。在经济衰退时，投资增长率较高，有助于经济的回升。当前投资管理的政策重点应从总量刺激转到结构调整上来，以此来保证国民经济的持续健康较快发展。

　　(作者单位：中国社会科学院研究生院)

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